Nieuws Binnenland

2e UPDATE: Brunel is voorzichtig positief

Donderdag 11 maart 2010 13:08 (Tweede update van bericht '=Brunel overtreft eigen verwachting, geen concrete outlook' om meer informatie, meer commentaar van het management en analisten en de actuele koersinformatie weer te geven.)

Door Andre Sterk
Van DOW JONES NIEUWSDIENST

AMSTERDAM (Dow Jones)--Brunel International nv, detacheerder in Nederland en Duitsland van hoog opgeleid financieel en technisch personeel en wereldwijd van technici voor de energiesector, heeft in 2009 zijn eigen verwachting licht overtroffen en ziet licht positieve signalen van herstel.
We zijn redelijk positief gestemd over de ontwikkelingen bij Energy, en we zien in Nederland en Duitsland de markt stabiliseren. Daar staat tegenover dat we niet ver vooruit kunnen kijken. Veel van wat ons te wachten staat hangt af van de macro-economische ontwikkelingen", zegt chief financial officer (CFO) Rob van der Hoek van Brunel donderdag tegen Dow Jones Nieuwsdienst.
De cijfers worden donderdag gemengd ontvangen. De koers van het aandeel opende hoger, maar donderdag rond 12.40 uur noteert het aandeel 1,8% lager op EUR27,20 bij een ASX die 0,8 zakt.
De winst voor aftrek van rente en belastingen (EBIT) kwam over 2009 uit op EUR45,1 miljoen tegen EUR62,1 miljoen bij een eigen voorspelling van meer dan EUR44 miljoen.
Voor de Nederlandse activiteiten daalde deze met 42%, in Duitsland zakte dit resultaat met 91% en alleen de dominante Energy-tak zag hier een stijging met 49%.
Het bedrijf geeft voor 2010 geen concrete verwachting, maar ziet wel een gematigd herstel in de economie en ziet de vraag in West-Europa licht aantrekken. Daarnaast verwacht het bedrijf een groeiversnelling voor Energy richting het einde van 2010.
Van der Hoek legt in zijn commentaar uit dat de aandacht van Brunel blijft liggen op marktaandeel, maar ook op de kasstroom en dus ook het aantal debiteurendagen en op autonome groei van de onderneming.
Wat dat betreft ziet Van de Hoek in relatie tot 2009 veel meer mogelijkheden: "We praten nu over meer projecten mee dan een jaar geleden. We zijn inmiddels ook betrokken bij de ontginning van het recent ontdekte olieveld voor de kust van Brazilie. Bovendien zullen we in staat zijn om het gemis van het Plutoproject met drie andere projecten in de regio van Australie op te vangen", aldus de CFO.
Het Plutoproject eindigde in september vorig jaar en Van der Hoek verwacht dat het effect daarvan in de eerste helft van 2010 nog zichtbaar zal zijn, maar daarna buiten beeld raakt, omdat Brunel bij andere projecten mee omzet zal genereren dan de EUR65 miljoen tot EUR70 miljoen aan omzet waar Pluto goed voor was.
De omzet over 2009 beliep EUR738,4 miljoen tegen EUR714,2 miljoen in 2008. Brunel ging hier bij de trading update over het derde kwartaal van 2009 uit van circa EUR725 miljoen.
In Nederland en Duitsland stond de omzet in 2009 op jaarbasis met dalingen van respectievelijk 10% en 22% onder druk, terwijl de omzet bij Energy met 18% opliep.
De EBIT-marge kwam uit op 6,1% een daling ten opzichte van de 8,7% een jaar eerder. Bij Nederland was deze marge 11,1% tegen 17,3%, in Duitsland 1,3% tegen 12,1% en bij Energy 6,3% tegen 5,0%.
De brutomarge daalde voor de groep naar 20,6% tegen 23,4% in 2008. Ook hier werd hetzelfde patroon zichtbaar: in Nederland en Duitsland een daling naar respectievelijk 36,3% en 34,6% en bij Energy een stijging naar 60,7%.
In Nederland en Duitsland had Brunel aanvankelijk behoorlijk last van leegloop, "maar die is nu onder controle", zegt van der Hoek. "We zagen in Nederland de omzet in het vierde kwartaal op kwartaalbasis verbeteren en in Duitsland zien we lichte groei."
Van der Hoek verwacht dat flexibele arbeid in Duitsland zal groeien en daarmee de penetratiegraad van circa 1%. "Er bestaat in Duitsland een sterke behoefte bij werkgevers om de flexibele schil te verbreden en daar speelt onze commerciele tak helemaal op in", aldus de CFO.
Het dividendvoorstel luidt onveranderd EUR0,80 per aandeel Brunel.
Analist Frank van Wijk van SNS Securities oordeelt dat het bedrijf zich in 2009 goed hield in een lastige markt. SNS, dat een accumulate-advies op het aandeel Brunel hanteert, verwacht dat het bedrijf goed zal blijven presteren. De cijfers van Brunel kwamen licht onder de verwachtingen van Van Wijk uit als gevolg van de minder goed presterende Duitse operaties.
Wim Gille, analist bij RBS, vindt het EBIT-resultaat tegenvallen, maar is wel te spreken over de verbeterde kaspositie. Zijn advies blijft hold.
De kasstroom is aanzienlijk versterkt mede door een drastische afname op jaarbasis van het aantal debiteurendagen naar 59 van 66. In het verleden kende Brunel een nog veel hoger aantal dagen waarop het op zijn geld van debiteuren moest wachten. De operationele kasstroom bedroeg EUR62 miljoen bij een kaspositie van EUR73 miljoen aan het eind van 2009.
De nettowinst, zoals deze wordt toegerekend aan aandeelhouders, bedraagt over 2009 EUR31,06 miljoen tegen EUR45,5 miljoen een jaar eerder.

Door Andre Sterk; Dow Jones Nieuwsdienst; +31-20-5890270; andre.sterk@dowjones.com