Nieuws Binnenland

Kempen pleit voor Amerikaanse aanpak Europese problemen

Dinsdag 4 oktober 2011 17:08 AMSTERDAM (Dow Jones)--Om een recessie, of erger, af te wenden, moet Europa snel met een creatieve aanpak naar Amerikaans voorbeeld komen, zegt Lars Dijkstra van zakenbank Kempen & Co dinsdag tijdens een persbijeenkomst.
"De slagkracht van het Europese noodfonds moet flink omhoog", aldus Dijkstra, chief investment officer van de Amsterdamse bank. "De verhoging van het fonds waarover Europese parlementen zich op dit moment buigen, zal in elk geval onvoldoende zijn."
Dijkstra staat daarom een vergroting van de armslag van het fonds voor "met een factor vijf". Als het fonds hier vervolgens "slim" mee weet om te gaan, hoeft niet al het geld gebruikt te worden en kan er volgens de beleggingsstrateeg zelfs aan verdiend worden.
Als voorbeeld haalt Dijkstra het Troubled Asset Relief Program (TARP) aan, waarmee de overheid van de Verenigde Staten op grote schaal slechte leningen van banken overnam. De $700 miljard aan eigen vermogen die de Amerikaanse overheid beschikbaar stelde is bij lange na niet aangesproken, bovendien leverde het programma geld op in plaats van dat het geld kostte.
"Zoiets moet er hier ook komen: een soort hefboomconstructie die afschrikwekkend genoeg is en waarmee de politiek de financiele markten een stap voor is", aldus Dijkstra.
Hij noemt de Europese strategie om via de markt, die uit wantrouwen steeds hogere rentevergoedingen verlangt van met name Zuid-Europese landen, druk te zetten achter bezuinigingen in die landen "een economisch pokerspel" dat dient op te houden.
Natuurlijk moeten landen hun begrotingen op orde brengen, maar ook herstructurering, ofwel deels kwijtschelden, van schulden is onontkoombaar geworden, aldus Dijkstra.
Verder moet de Europese Centrale Bank (ECB) de geldkraan wagenwijd opendraaien. "Renteverlagingen, een herintroductie van het 'covered bond' programma [waarmee banken ook andere dan staatsobligaties kunnen stallen bij de centrale bank om aan liquide middelen te komen] en uiteindelijk monetaire financiering [de geldpers aanzetten]", stelt de Kempen-belegger.
Hij weet dat dit tegen de ECB-statuten indruist, maar volgens hem is deflatie zoals in de jaren-90 in Japan het alternatief. De Amerikaanse Federal Reserve heeft zich al bediend van de geldpers, met wisselend succes.
Als sluitstuk moet de 'governance' van de Europese Unie en in het bijzonder de eurozone op de schop. Het voorstel van premier Mark Rutte en minister van Financien Jan Kees de Jager kan hierbij als richtlijn dienen, aldus Dijkstra.
Al is de visie van Kempen omgeslagen "van het glas is halfvol naar het glas is half leeg", Dijkstra schat de kans dat Europese leiders zullen doen wat nodig is groter in dan de kans op de twee alternatieve scenario's: het "klappen" van de muntunie of langer op de huidige voet "doormodderen".
Als Duitsland en Nederland inzien dat de crisis zich niet beperkt tot bepaalde landen, maar via de banken de hele unie aangaan, kan hier een 'sense of urgency' ontstaan die snel ingrijpen mogelijk maakt. "Bijvoorbeeld als Commerzbank omvalt", stelt Dijkstra.
Creatieve oplossingen zouden ook kunnen schuilen in het geven van de bankstatus aan het noodfonds of andere vehikels. Deze instellingen kunnen dan geld creeren om in het financiele systeem te injecteren, zonder dat een statutenwijziging van de ECB nodig is, filosofeert Dijkstra verder.
Indien met noodgrepen een recessie afgewend kan worden, dan zal de economische groei nog verre van uitbundig zijn. In wat Kempen zijn 'centrale scenario' noemt, komt de groei in de komende vijf tot tien jaar uit op niet meer dan 1,0% tot 1,5% per jaar.
De aandelenmarkt, die volgens Dijkstra nu al een recessie in 2012 heeft ingeprijsd, ziet er dan ineens erg goedkoop uit.

Door Anton Reijinga; Dow Jones Nieuwsdienst; anton.reijinga@dowjones.com; +31-20-571 5213

(END) Dow Jones Newswires
October 04, 2011 11:08 ET (15:08 GMT)