Nieuws Binnenland

UPDATE: SNS Securities: Europa slechts in technische recessie

Vrijdag 2 december 2011 14:34 (Update van eerder gepubliceerd bericht 'SNS kiest top picks 2012 in vier scenario's', om commentaar analisten uit perspresentatie toe te voegen, aan te geven dat picks zowel aan- als verkooptips bevatten)

AMSTERDAM (Dow Jones)--De eurozone gaat de Verenigde Staten voor in een milde technische recessie halverwege de economische cyclus, voor aandelen is dit historisch geen slechte tijd, aldus macro-econoom Cees Rijsdijk van SNS Securities bij de presentatie van de Top Picks 2012 van het effectenhuis.
Aan de hand van een gestileerde weergave van de economische cyclus wijst Rijsdijk erop dat tussen twee recessies vaak een fase van voorraadafbouw zit en dus een terugval onder het groeipotentieel van de economie. Pas als de centrale banken de teugels aanhalen, zakt de economie doorgaans weg.
In deze fase doen aandelen het normaal gesproken goed. "Een technische recessie is nog steeds gunstig voor aandelen", aldus de macro-econoom.
Hij wil geenszins de ogen sluiten voor de negatieve omstandigheden. Terugblikkend op 2011 wijst hij op de onrust in het Midden-Oosten, de natuurramp in Japan en de escalatie van de Europese schuldencrisis. "De waarderingen zijn aantrekkelijker geworden, al is dat op zich nog geen reden om positief te zijn op aandelen."
Wat betreft de schuldencrisis moet zich nu dan ook wel een oplossing aandienen. Rijsdijk gaat ervan uit dat het politieke geharrewar zal uitmonden in een zogenaamde 'fiscale unie', met een gemeenschappelijk budgetair beleid voor de eurozone. "Er moet snel een geloofwaardige blauwdruk worden gepresenteerd." Eigenlijk moeten hierover op de Europese top van volgende week al spijkers met koppen geslagen worden, aldus Rijsdijk.
Onder al het geweld houdt het Duitse consumentenvertrouwen zich volgens hem vooralsnog goed. Ook steeg bijvoorbeeld de Amerikaanse inkoopmanagersindex recent, wijst hij. "En China blijft een steun voor de wereldeconomie", vervolgt hij. "Europa kan moeilijk lang in een recessie blijven als de andere blokken eruit blijven."
Omdat ontwikkelingen op het politieke vlak zo onzeker zijn, heeft SNS Securities ervoor gekozen de aanbevelingen voor 2012 op te delen in vier verschillende categorieen. "Voor ieder wat wils", stelt Martijn den Drijver, hoofd aandelenresearch.
De eerste categorie, die hij Europe Light noemt, zijn bedrijven met veel activiteiten elders ter wereld en daarom minder gevoelig voor een Europese recessie. De aandelen van ASMI nv (ASMI.AE), Koninklijke DSM nv (DSM.AE) en Unilever nv (UNA.AE) staan om deze reden op de kooplijst.
De tweede categorie, genaamd Blue Sky, zijn aandelen die het goed doen in het scenario van "alles komt goed", aldus Den Drijver. Hij ziet Aegon nv (AGN.AE), ING Groep nv (INGA.AE) en Post NL nv (PNL.AE) dan als de mogelijke uitblinkers.
Onder de kop Defensive schaart de analist bedrijven die het ook bij zwaar weer relatief goed zouden doen. Op dit lijstje prijken Reed Elsevier nv (REN.AE), Mediq nv (MEDIQ.AE) en Ahold nv (AHO.AE).
Ten slotte heeft Den Drijver een categorie At Risk toegevoegd. Bij bedrijven in deze groep staan koersen onder druk en prevaleren de neerwaartse risico's. Den Drijver stelt dat dit ze tot ideale short-kandidaten maakt. ASML nv (ASML.AE), Grontmij nv (GRONT.AE) en Heijmans nv (HEIJM.AE) zijn geselecteerd in deze categorie.

Door Anton Reijinga; Dow Jones Nieuwsdienst; anton.reijinga@dowjones.com; +31-20-571 5213

(END) Dow Jones Newswires
December 02, 2011 08:34 ET (13:34 GMT)