Nieuws Binnenland

Pimco: EU-top ging niet ver genoeg, meer is nodig van ECB

Donderdag 22 december 2011 17:39 AMSTERDAM (Dow Jones)--De besluiten van de Europese top eerder deze maand gaan niet ver genoeg om een eind te maken aan de eurocrisis, meer is vooral nodig van de zijde van de Europese Centrale Bank (ECB), stellen specialisten van de Amerikaanse vermogensbeheerder Pimco donderdag.
Henk Jan van Zoelen, manager van Pimco Benelux, vergelijkt de strengere handhaving van de begrotingsregels, waartoe op de top van 9 december werd besloten, met het afspreken om hogere boetes voor te hard rijden uit te schrijven als een automobilist uit de bocht vliegt "in plaats van de ambulance te bellen".
De maatregelen, die juist bedoeld waren om het vertrouwen van grote obligatiebeleggers als Pimco in de landen van de eurozone te herstellen, lijken daarmee hun doel te hebben gemist.
Doordat de eurolanden geen afzonderlijk monetair beleid kunnen voeren, zien zij strenge bezuinigingen als enige oplossing om overheidsschulden af te bouwen. Echter, als deze een recessie veroorzaken, worden de schulden relatief juist groter ten opzichte van het bruto binnenlands product, wijzen de Pimco-beleggingsspecialisten.
Daarbij hebben banken vanwege strengere regels meer kapitaal nodig om hun balansen te versterken. Met de huidige wankele staat van de economie, kan de eurozone zich een gelijktijdig afbouwen van schulden door banken en overheden volgens Pimco eigenlijk niet veroorloven.
De Nederlandse portefeuillebeheerder Ben Emons, die de beleggingen van Pimco overziet vanuit het hoofdkantoor in het Californische Newport Beach, noemt vooral de combinatie van dalende economische groei of krimp met stijgende rendementen op staatsleningen gevaarlijk.
Hij hamert erop dat hij eerst groei wil zien voordat hij de obligaties van landen als Spanje en Italie weer aantrekkelijk vindt. Van landen als Duitsland, Nederland en in mindere mate Frankrijk vindt hij staatspapier nog wel aantrekkelijk.
Pimco richt zijn hoop op de ECB. De centrale bank zal zich moeten opwerpen als 'lender of last resort' en er alles aan moeten doen de rendementen op obligaties van vooral Zuidelijk Europese landen niet te veel laten oplopen. Alleen met een daadkrachtig plan kan de ECB beleggers over de brug trekken weer in staatsobligaties van deze landen te beleggen.
Daarbij zijn structurele hervormingen nodig, aldus Emons. "Ze kunnen hun economie helpen onder meer door hun arbeidsmarkt flexibeler te maken", stelt hij.
Als aan de genoemde voorwaarden wordt voldaan, dan kan de economie van de eurozone in de tweede helft van 2012 weer aantrekken. Voor de eurozone houdt Pimco het voor komend jaar op een krimp van 1% tot 1,5%. "Een uitdagend jaar", vat Patrick Dunnewolt, tevens manager van Pimco Benelux, het samen.
In het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten, landen met een centrale bank die zich meer richt op economische groei, ziet Pimco volgend jaar groei van rond de nul. Voor het Verenigd Koninkrijk net daar onder, 0,5% krimp tot 0% groei, en voor de Verenigde Staten net erboven, tussen 0% en 1% groei.
China zal groeien met ongeveer 7%, verwacht Pimco. Ondanks dat ook hier de schuldafbouw is begonnen, is dit nog steeds robuust. Het is wel iets minder dan de expansie van de afgelopen tijd met zo'n 9% op jaarbasis.

Door Anton Reijinga; Dow Jones Nieuwsdienst; anton.reijinga@dowjones.com; +31-20-571 5213

(END) Dow Jones Newswires
December 22, 2011 11:39 ET (16:39 GMT)