Advies en analyse

Arcadis: mooie acquisitie, mooie order

Donderdag 25 juni 2009 15:55

Twee mooie berichten op één dag van Arcadis. Het ingenieursbedrijf maakte donderdag een grote acquisitie in de VS bekend, en de betrokkenheid bij de bouw van een tunnel in Maastricht.

In de VS koopt Arcadis de branchegenoot Malcolm Pirnie, evenals Arcadis actief in de water- en milieumarkt. Het bedrijf heeft €280 mln omzet en een winstmarge (ebitda) dicht bij de doelstelling van Arcadis. Die ligt op 10%. Vorig jaar werd 11.3% bereikt over een omzet van €1,7 mrd. Bij Malcolm Pirnie werken ruim 1700 mensen. Klanten zijn vooral overheidsinstellingen.

Arcadis betaalt voor het Amerikaanse bedrijf $135 mln in contanten (verkregen via een nieuwe lening) en geeft de eigenaren 5,7 mln nieuwe aandelen. In totaal heeft de transactie een waarde van bijna €160 mln.

Voor Arcadis betekent de overname een belangrijke uitbreiding en positieverbetering. Malcolm Pirnie voegt 16% aan de groepsomzet toe.

Samen komen zij in de top-10 van grootste Amerikaanse ingenieursbureau, het klantenbestand wordt breder (Arcadis doet meer in de private sector) en zij bereiken de wereldwijde top-10 van ingenieursbureau op het gebied van water - een groeimarkt.

De directie van Arcadis verwacht dat de nieuwe loot direct aan de winst per aandeel (na de onderhandse plaatsing, die het aantal uitstaande aandelen met bijna 10% doet toenemen) zal bijdragen. Die winstbijdrage zal volgens ons vooralsnog bescheiden zijn. Op termijn zal die bijdrage substantiëler worden.

Verder maakte Arcadis bekend diensten te verlenen rond de aanleg van een tunnel bij de A2 in Maastricht - een project van €675 mln, waarbij Ballast Nedam en Strukton als aannemer optreden en Imtech het installatiewerk doet. Het omzetaandeel van Arcadis wordt door SNS geschat op 5 a 10%.

Over de actuele gang van zaken meldde het bedrijf nog dat zich in het tweede kwartaal geen grote veranderingen hebben voorgedaan ten opzichte van het eerste kwartaal: 'een robuuste infrastructuurmarkt, en druk op de milieu- en gebouwenmarkt.  

Vooral de acquisitie is van grote betekenis voor Arcadis, maar dat gaat pas op de wat langere termijn spelen. Voorlopig - ook in 2010 - lopen de ontwikkelingen in de ingenieurssector uiteen. Per saldo moet Arcadis in staat zijn zich goed door deze periode heen te slaan. Voorlopig blijven onze adviezen echter 'houden'.

bron: Beleggers belangen