Advies en analyse

Dividendrendement van 9,3% voor CVG

Dinsdag 11 augustus 2009 11:26

Crown van Gelder boekte in het eerste halfjaar met €2,3 mln winst een goed resultaat.

Papierfabriek Crown van Gelder profiteerde van fors lagere celluloseprijzen. Deze kosten waren in het eerste halfjaar bijna €10 mln lager dan in dezelfde periode van 2008. Dit voordeel bleef deels in eigen zak.  

CVG introduceerde nieuwe producten voor digitaal printen met een hogere marge, waarbij het overigens jammer is dat de directie niet aangeeft hoe winstgevend die producten zijn.
Het afzetvolume hiervan groeide met 60% tot 25.000 ton - op een totaal van 98.000 ton. Dit volume moet in 2012 80.000 ton zijn. Als deze producten zich succesvol ontwikkelen, kunnen zij op termijn wellicht een aantrekkelijke winstbron worden.

Het afzetvolume en de geldomzet daalden met 13%. In de energie- en andere lasten deden zich geen grote verschuivingen voor.

Door het lagere volume kwam er weliswaar capaciteit vrij voor het testen van nieuwe producten, maar werd wel wat bezettingsverlies geleden.

Het beeld van de Europese papiermarkt is gemengd. De vraag neemt weer iets toe, sommige fabrikanten verlagen nog steeds de productie, maar er komt ook nieuwe capaciteit bij. Wellicht stijgt de celluloseprijs door meer Chinese vraag.

De directie meldt een goed gevulde orderportefeuille, verwacht in het tweede halfjaar een vrijwel gelijk afzetvolume als over het eerste halfjaar en rekent op winst, zonder deze nader aan te duiden.

Aan de afzetkant zijn waarschijnlijk geen radicale veranderingen te verwachten en als dat met de kosten eveneens zo is, kan in het tweede halfjaar ook rond €2,3 mln verdiend worden, wat een getaxeerde jaarwinst per aandeel van €1 betekent.  

Dan krijgen aandeelhouders misschien €0,60 dividend. Met 9,3% rendement is het aandeel (€6,40) een stevige 'hold'.

bron: Beleggers belangen