Advies en analyse

Koop KPN vanwege het aantrekkelijk dividendrendement

Vrijdag 31 juli 2009 13:03

De verslechterde marktomstandigheden drukken de omzet van KPN, maar de concurrentiekracht en winstgevendheid lijden er niet onder.

 Gecorrigeerd voor het afstoten van onderdelen van het eind 2007 overgenomen Getronics, daalde de omzet van KPN in het tweede kwartaal met 2%. 

Daarmee deed zich een onverwachte verslechtering voor ten opzichte van de omzetstabilisatie in het eerste kwartaal. 

Tevens heeft KPN zich genoodzaakt gezien de omzetprognoses enigszins te verlagen, tot een beperkte daling in 2009, gevolgd door een stabilisatie in 2010. Dit is echter minder ernstig dan het op het eerste gezicht lijkt. 

Zo wordt de omzetdruk voor de helft gedragen door stevige ingrepen bij dochter iBasis, een vooraanstaande aanbieder van internationale spraakdiensten.

Verder zorgen efficiencymaatregelen door zakelijke klanten en opgelegde tariefsverlagingen voor mobiel bellen over de landsgrenzen voor meer omzetdruk dan KPN aanvankelijk had ingeschat. 

Later te publiceren kwartaalcijfers van concurrenten zullen moeten uitwijzen of het bedrijf zijn marktaandelen weet te handhaven. 

In het eerste kwartaal presteerde de Duitse mobiele tak E-Plus in ieder geval nog beter dan concurrenten als T-Mobile of O2.

Flexibele kostenstructuur

Door allerlei kostenbesparende maatregelen, zoals de reductie van het aantal tijdelijke arbeidskrachten, houdt KPN wel vast aan de winstdoelstellingen.

Gesteund door de sterker dan verwachte margeverbetering in het tweede kwartaal, blijven wij rekenen op een duidelijke winststijging per aandeel in zowel 2009 als 2010.

Na het licht tegenvallende kwartaalbericht, gaan we voor de korte termijn niet verder dan 'houden'. 

Doordat KPN niet aan concurrentiekracht heeft ingeboet, zijn reputatie als harde saneerder blijft waarmaken en een aantrekkelijk dividendrendement van 7% biedt, blijven de aandelen voor de lange termijn echter koopwaardig.

bron: Beleggers belangen