Advies en analyse

Nieuwe kans voor Pharming

Maandag 14 september 2009 11:29

De vorige week ingediende derde toelatingsaanvraag voor Rhucin kwam niet onverwacht, maar kan de koers van Pharming wel steunen.

Rhucin is een middel tegen angio-oedeem, een abrupt optredende zwelling van weefsels. Hoewel de Europese Commissie een goedkeuringsaanvraag tweemaal afkeurde, heeft Pharming-topman Sijmen de Vries er vertrouwen in dat de goedkeuring er volgend jaar wel komt. Aanvullend onderzoek heeft volgens hem namelijk aan het licht gebracht dat Rhucin ook bij herhaald gebruik effectief en veilig is.

Het jaarlijkse omzetpotentieel van Rhucin ligt vermoedelijk op meer dan €100 mln, zeker indien het middel op termijn ook in de VS gelanceerd zou worden. Of er toestemming komt, blijft natuurlijk onzeker. Anderzijds denken wij dat de in de markt levende financiële zorgen rond Pharming overtrokken zijn. Weliswaar verbrandt het bedrijf op jaarbasis zo'n €30 mln aan kasgelden, maar dit kan tot medio volgend jaar worden gefinancierd uit de huidige middelen en de overeenkomst met Yorkville Advisors Global Master.

Deze geeft Pharming het recht om de komende paar jaar voor maximaal €20 mln aan aandelen te plaatsen bij deze investeerder. Hierbij wordt een prijs gehanteerd die 5% onder de beurskoers op het moment van uitgifte ligt.

SUCCESVOLLE INVESTEERDER
Yorkville Advisors heeft met redelijk succes met allerlei partijen voor meer dan $5 mrd aan dergelijke deals afgesloten. Het lijkt ons uitermate onwaarschijnlijk dat deze en diverse andere investeerders Pharming zullen laten vallen, alvorens de Europese Commissie zijn oordeel over Rhucin heeft geveld.

Een hernieuwde afkeuring zou wel grote gevolgen kunnen hebben, tenzij Pharming zeer snelle vorderingen zou boeken op zijn andere onderzoeksterrein, namelijk aan veroudering gerelateerde ziektes. Hoewel speculatief, menen we dat een adviesverhoging tot dubbel 'houden' gerechtvaardigd is. Met een relatief bescheiden marktkapitalisatie van amper €70 mln weegt het uitzicht op winst vanaf eind 2011 namelijk op tegen de nog altijd grote risico's.

bron: Beleggers belangen