Advies en analyse

Niets is zeker…zeker Delta Lloyd

Vrijdag 13 november 2009 11:51

Zoals wij vorige week in onze weekblad al hadden verwoord, is de beursgang van Delta Lloyd niet het succes geworden dat we ervan verwacht hadden. Daaruit blijkt maar weer eens dat niets zeker is, zoals de verzekeraar ook in reclamespotjes predikt.

Voor de modelportefeuille schreven wij in op 200 aandelen, waarvoor we bij een introductiekoers van €16 dus €3200 moesten inleggen. Deze relatief stevige positie was deels ingegeven door de goede kans op snelle koerswinst.

De relatief bescheiden waardering, het hoge dividendrendement en het conservatieve beleid maakten Delta Lloyd volgens ons namelijk een aanwinst voor de beurs. Temeer daar de verzekeraar de crisis in tegenstelling tot veel andere financiële instellingen zonder staatssteun wist door te komen en zich dus niet met druk vanuit Brussel geconfronteerd ziet.

Het liep echter anders, met minder belangstelling dan wij aanvankelijk hadden ingeschat. De beurskoers noteerde de eerste drie dagen zelfs onder de introductieprijs, om daar vervolgens licht bovenuit te stijgen. Wij grijpen dit bescheiden herstel aan om de positie tot de gebruikelijke €1000 terug te brengen en verkopen 137 aandelen tegen de slotkoers van vandaag.

Dat wij een positie in Delta Lloyd aanhouden, toont dat we het koersverloop voor de komende maanden nog altijd positief inschatten. Wij zien dit ook heel duidelijk als een defensieve belegging, wat ook blijkt uit de relatief bescheiden bewegelijkheid van de koers ten opzichte van die van andere financiële waarden.

Het grootste risico lijkt de aankondiging van een aandelenemissie om een overname te financieren. Dit zit echter al grotendeels in de relatief bescheiden beurswaardering verdisconteerd. Bovendien is niet gezegd dat een dergelijke aankondiging de koers zal drukken. Delta Lloyd heeft namelijk aangegeven dat een overname extra aandeelhouderswaarde moet creëren. En na de toch wat moeizame beursgang kan de verzekeraar zich een nieuwe domper voor aandeelhouders nauwelijks veroorloven.

bron: Beleggers belangen