Advies en analyse

Spyker schuift de rekening voor zich uit

Woensdag 27 januari 2010 12:50

Het is Spyker dan toch gelukt. Het leek volkomen onwaarschijnlijk, maar Spyker is erin geslaagd om Saab over te nemen. Het is weer een typisch staaltje van durfal Victor Muller.

Het lijkt volkomen onlogisch om als kleine sportwagenbouwer een veel grotere massaproducent over te nemen, maar het is toch gelukt. Spyker betaalt $400 mln dollar voor Saab. Althans, dat geld moet voor het grootste deel nog op tafel komen. Spyker koopt Saab namelijk grotendeels op de pof. Het betaalt nu slechts $74 mln cash, en de rest is in een constructie gegoten die uiterlijk in 2016 moet worden afgelost.

Uiteindelijk heeft Spyker meer aan Saab dan andersom. Heel slim schuift Muller Spyker en Saab in elkaar tot één nieuwe onderneming onder de beursnotering aan Euronext Amsterdam. Saab Spyker Automobiles wordt de nieuwe naam van de holding, waar Spyker en Saab als twee dochterbedrijven onder gehangen worden.
De aandeelhouders van Spyker varen er wel bij. Lange tijd hebben ze amper iets aan hun aandelen gehad, aangezien de autoverkoop van Spyker inzakte en het nieuwe model C8 Aileron op zich liet wachten. Het aandeel bungelde rond de €2, maar vaker daaronder. Maar nu spuit de koers als een dolle omhoog. Nadat er begin deze week al 80% koerswinst werd geboekt in aanloop naar de overname, stijgt de koers na het bekendworden van de deal door naar ongekende hoogten. Wie een halfjaar geleden had gezegd dat we nu bijna €6 op de koersenborden zouden zien, was voor gek verklaard.

Maar voor de aandeelhouder is eigenlijk veel belangrijker wat de toekomst gaat brengen. Muller hield bij het beklinken van de overname in zijn kenmerkende flamboyante stijl een gloedvol betoog over het 'iconic brand' Saab dat weer in oude glorie moet worden hersteld. Maar puur bedrijfsmatig gezien komt het erop neer dat Saab gewoonweg weer genoeg auto's moet verkopen. De 39.000 wagens die Saab in 2009 wist te slijten en die €400 mln verlies opleverden bij een omzet van €1 mrd, zijn onvoldoende om op lange termijn te kunnen overleven. Dat moeten er minstens 100.000 worden. Er ligt een businessplan voor de komende jaren ten grondslag aan de overname, maar details zijn nog niet bekend.

Hetzelfde geldt voor Spyker. De productie en verkoop staan op een laag pitje. Op een omzet van € 4 mln werd dik €7 mln verlies geleden in de eerste helft van 1009. Het nieuwe model C8 Aileron is in tegenstelling tot alle beloften van de afgelopen jaren nog niet in productie. Spyker en Saab kunnen alleen overleven als ze de autoverkoop flink opkrikken. Want in 2016 komt de echte rekening van General Motors.

Beleggers Belangen lichtte de overname toe in diverse media:

Goedemorgen Nederland

BNR

RTL

bron: Beleggers belangen