Advies en analyse

Zware koersval op komst

Vrijdag 26 februari 2010 11:57

Beleggers maken zich steeds veel zorgen over de Griekse staatsschuld en de Amerikaanse arbeids- en huizenmarkt. Albert Edwards, strateeg bij Société Générale maakt zich echter vooral druk over topvorming in de leidende indicatoren. Dat duidt op een flinke correctie op de beurs. Wegwezen, luidt zijn devies.

Na het uitbundige herstel in 2009, is de stemming onder beleggers dit jaar helemaal omgedraaid. Daar zijn verschillende redenen voor. Neem de aanhoudende problemen rond de Griekse staatsfinanciën. Dat heeft niet alleen geleid tot dalende koersen van Griekse staatsobligaties - en dus stijgende rendementen - maar ook tot flinke koersdalingen van Griekse banken en van de Zuid-Europese beurzen in het algemeen.

De beurzen van Italië en Spanje staan dit jaar al op een verlies van respectievelijk 10,4 en 15,2%. Maar ook de andere, grotere, Europese beurzen staan - op Zwitserland na - in 2010 in de rode cijfers.

In tegenstelling tot West-Europa leek het herstel van de Amerikaanse economie krachtiger en de Amerikaanse beurzen staan dit jaar dan ook op een kleiner verlies (een kleine 2,5%) dan hun Europese tegenhangers.

Toch schrikken beleggers in toenemende mate weer van negatief economisch nieuws uit de VS. Zo loopt de verkoop van nieuwe woningen al drie maanden op rij terug. In januari daalde de verkopen met 11,9%. Ook de aanvragen voor nieuwe werkloosheidsuitkeringen waren een onaangename verrassing.

Beleggingsstrateeg Albert Edwards heeft echter meer aandacht voor ander waarschuwingssignaal: de leidende - of vooruitlopende - indicatoren. Volgens Edwards moeten beleggers na het uiteenspatten van een (krediet)bubble meer oog hebben voor de economische cyclus.

De strateeg gebruikt de Japanse ervaring na de crash als voorbeeld en stelt dat na een dergelijke crash de ontwikkeling op de beurzen steeds nauwer samenhangen met de conjuncturele ontwikkeling. De Japanse beurs had na de crash verschillende 'rallies' met soms wel koerswinsten van 50%.

Volgens Edwards was het geheim van beleggen onder deze marktomstandigheden om het juiste in- en uitstapmoment vast te stellen, aangezien de Japanse beurs keer op keer na een opleving weer zware verliezen leed.

Hét uitstapmoment doet zich voor wanneer een keerpunt in de economische cyclus is bereikt. Dat keerpunt wordt aangeven door top- of bodemvorming van de leidende indicatoren. En topvorming is precies wat Edwards nu waarneemt. Niet alleen in de VS maar ook in China, Brazilië en India. Het is de volgende fase in wat de strateeg de 'IJstijd' op de aandelenmarkten noemt.

Waarschijnlijk zal Edwards het waarschuwingssignaal van de leidende indicatoren nog serieuzer nemen na zijn ervaringen van afgelopen jaar. Begin 2009 bereikten deze indicatoren een keerpunt in opwaartse richting dat - zo gaf Edwards in een interview met Beleggers Belangen van eind december toe - volkomen ten onrechte door hem werd genegeerd. 'Ik was te laat', verklaarde Edwards destijds. Die fout zal hij zal niet nog eens willen maken.

Gerelateerd:

Interview Edwards

bron: Beleggers belangen