Advies en analyse

Minder in aandelen, meer in Japan

Minder in aandelen, maar meer in Japan, is de beleggingsvisie van Gilissen. De bank stelt de vermindering van aandelenbeleggingen voor vanwege de toegenomen risico's.

Na de rally stelt de bank liever te vroeg een deel van de winsten vast dan te laat. Gilissen vreest dat de problemen met schulden niet tot Dubai en Griekenland beperkt zullen blijven. Verder worden de aanpassingen van de bedrijfswinsten steeds minder positief.

Ondernemers durven ook nog weinig positief vooruit te blikken en de kredietverlening aan kleinere bedrijven blijft achter. Bovendien is het optimisme onder beleggers fors gestegen en dat is doorgaans geen goed teken. Gilissen verhoogt wel het advies voor Japan.

Het land heeft wel een hoge staatsschuld en de consumentenbestedingen blijven al jaren achter, maar de overheid - met nu een stevige meerderheidsregering - is zich bewust van deze en ook andere problemen en zal deze samen met de centrale bank aanpakken, met onder meer een onveranderd lage rente.

Het land profiteert van het wereldwijde herstel door sterke wereldmarktposities bij industrie en informatietechnologie.

De loonontwikkeling is de laatste tien jaar gunstig geweest voor de exportpositie, met een daling van de lonen met 10% tegen een stijging van 25% in de VS. De arbeidsmarkt is zeer flexibel. Een op de drie werknemers is uitzendkracht. De bedrijven hebben hoge kasposities en weinig schulden.

De waarderingen van de aandelen zijn met een koers-cashflowverhouding van 7 en een dividendrendement van 3% aantrekkelijk. Gilissen voorziet een hoge winstgroei van de bedrijven. Het advies voor de regio in het algemeen gaat van negatief naar neutraal, maar Japan krijgt een zwaarder accent.

Gilissen noemt het Russell Japan Equity Fund en het AXA Rosenberg Japan Small Cap Equity Fund goed geleide beleggingsfondsen om de Japanse aandelenkoersen te bespelen.

bron: Beleggers belangen