Advies en analyse

Grontmij past zich aan

Woensdag 24 maart 2010 10:39

Grontmij lijkt wat beter ingesteld op de afgenomen vraag naar ingenieursdiensten. Maar het perspectief blijft onzeker.

Grontmij lijkt na de scherpe teruggang in het resultaat in het tweede kwartaal, tot een bedrijfsresultaat van €7,4 mln, beter ingesteld op de afgenomen vraag, want sindsdien stijgt dit resultaat weer. In het derde kwartaal was het resultaat €10,2 mln en in het vierde €12 mln. De omzet stabiliseert zich in de laatste twee kwartalen rond €190 mln.

Dat neemt niet weg dat de resultaten over heel 2009 sterk gedaald zijn. De ingezakte vraag vanuit de bouw en de industrie en minder werk voor de Britse waterleidingbedrijven zorgden voor minder declarabele uren, tegen ook nog eens lagere tarieven.

REORGANISATIELAST
In de nettowinst van €20,4 (38,8) mln, of €1,14 (2,16) per aandeel, zit een last van netto €11,7 mln voor de organisatie over vorig en dit jaar. Daarmee rekening houdend, viel de winstdaling - tot €32,1 mln of €1,81 per aandeel - minder scherp uit.De geluiden uit onder andere de bouw duiden bepaald niet op herstel. De omzet (40% uit Nederland) zal wellicht dit jaar dalen. Het bureau spreekt wel van stabilisatie in een aantal markten.

Grontmij verdedigt de winst met een personeelsreductie met circa vijfhonderd man. De kostenvoordelen schat Grontmij op €3 à 5 mln in het tweede halfjaar. Dat lijkt ons conservatief. Op jaarbasis levert de sanering volgens ons een besparing op van ruim €25 mln. Door de besparing ontkomt Grontmij dit jaar waarschijnlijk aan een verdere winstdaling. Wij taxeren €1,80 per aandeel.

Het aandeel reageerde voorzichtig positief op het jaarbericht, met een kleine stijging, tot €17. Daarmee wordt Grontmij voldoende gewaardeerd. Om de koers omhoog te krijgen, dient de marktsituatie te verbeteren en dat kan even duren. Onze adviezen blijven 'houden'.

Tekst: Berend Izaks, 19 maart 2010

 

bron: Beleggers belangen