Advies en analyse

Positieve verwachtingen

Maandag 26 april 2010 10:11

DSM, Arcadis, Imtech en Ten Cate behoren tot de bedrijven die hun financiële positie verbeterd hebben en mede daarom heeft Gilissen positieve verwachtingen van deze aandelen.

Het bedrijfsleven heeft op de ingezakte omzetten gereageerd met forse kostenbesparende maatregelen. Tijdelijke contracten werden opgezegd en 5 à 10% van de vaste banen verdween. Door het vertragingseffect zijn de besparingen pas in het tweede halfjaar 2009 zichtbaar geworden.

Bedrijven hebben hun voorraden circa 15% verlaagd en dat droeg bij aan de verlaging van de kredieten. Ook werd scherper gelet op de debiteuren- en crediteurenpositie. De investeringen zijn met 25 à 35% verminderd. Omdat de afschrijvingen op peil bleven, betekende ook dit een betere cashflow, legt Gilissen uit.

De huidige uitgangspositie van de bedrijven is vergelijkbaar met die van 2007, het laatste jaar zonder recessie. De verwachte omzet en de marges dit jaar zullen licht onder het niveau van 2007 liggen. De winsten zullen overigens circa 20% lager uitkomen.

De cashflow ligt wel 50% hoger. De versterkte financiën bieden weerstand bij een tegenvallende economische ontwikkeling en dat geeft acquisitiekansen. Op grond van de financiële positie, de kwaliteit van het management en marktposities noemt Gilissen DSM, Arcadis, Imtech en Ten Cate aantrekkelijk.

DSM heeft door de balansverbetering ruimte om voor €3 mrd aan acquisities te plegen op het gebied van voedingsingrediënten, een markt met een hoge groei.

Arcadis kan groeien in de sector Milieu en Gilissen verwacht dat Arcadis vooral in Azië gaat uitbreiden.

Imtech kan door de gezonde positie het actieve overnamebeleid, dat de groei bevordert, voortzetten. Ten Cate is sterk in kunstgras, beschermende kleding, composieten en geotextiel.

De verwachte stijging van de bestedingen in de komende jaren in deze sectoren, leidt tot een duidelijke winstverbetering.

bron: Beleggers belangen