Advies en analyse

Shell lost groeibelofte in

Maandag 3 mei 2010 09:19

Royal Dutch Shell maakte vorige week indruk met een hoge productiegroei en een flinke winststijging in het eerste kwartaal.

De productiegroei die Royal Dutch Shell bij de publicatie van de jaarcijfers beloofde, is in het eerste kwartaal duidelijk zichtbaar. Dankzij nieuwe projecten in Rusland en Brazilië is de productie in de afgelopen drie maanden met 6% toegenomen. Dat was deels het gevolg van een strenge winter, waardoor met name de vraag naar gas steeg. De onderneming verkocht 38% meer vloeibaar gas (LNG) dan in dezelfde periode van vorig jaar. In combinatie met een hogere verkoopprijs, zorgde de toegenomen productie dat de winst in het upstream- segment, het zoeken en aanboren van olie en gas, ruimschoots is verdubbeld, tot $4,4 mrd.

Binnen de downstreamdivisie (distributie- en chemische activiteiten en raffinage) werd een verlies van $1,8 mrd in het eerste kwartaal van 2009 omgezet in een winst van $743 mln.

De onderneming is bezig deze activiteiten te stroomlijnen en per saldo steeg de concernwinst op basis van geschatte actuele voorraadkosten met 49%, naar $4,9 mrd, wat een slordige 20% meer was dan analisten hadden voorspeld.

NIEUWE PROJECTEN Topman Peter Voser blijft voorzichtig over de marktomstandigheden. De olieprijs is stabiel en de vraag naar petrochemische producten groeit weer, maar de raffinagemarges, de vraag naar olieproducten en de gasprijzen staan nog onder druk.

Over Shell zelf is Voser aanzienlijk optimistischer. Hij wijst naar het effect op de productiegroei van twee projecten die in het eerste kwartaal zijn gestart en naar de elf projecten die de komende twee jaar in gebruik komen.

Aangezien de groeiende productie in het huidige marktklimaat leidt tot een snelgroeiende winst, wordt het advies voor de korte termijn verhoogd naar 'kopen'. Het koopadvies voor de lange termijn blijft staan.

Tekst: Michiel Pekelharing, 30 april 2010

bron: Beleggers belangen