Advies en analyse

Tegenvallers bij Crucell

Woensdag 19 mei 2010 11:42

Crucell had bij de kwartaalcijfers een tegenvaller in petto. Uitstel van orders en hogere researchuitgaven drukten het bedrijf in het rood.

Crucell had bij de bekendmaking van de eerstekwartaalcijfers een nare verrassing: een scherpe omzetdaling en een verlies. Het biofarmaceutische bedrijf kampte met een verschuiving van de uitlevering van orders voor het medicijn Quinvaxem naar het tweede kwartaal.

Deze gemiste omzet moet groot geweest zijn. In de groepsomzet van €66 (74) mln zitten namelijk enkele andere inkomsten (o.a. licenties en vergoedingen van derden voor research) die per saldo met circa €7 mln zijn gestegen.

De lagere omzet heeft de brutomarge onder druk gezet en samen met valutaverliezen en een belangrijke toename van de researchkosten, tot €20 (15) mln, heeft dit tot een verlies van €2,3 mln geleid. In het eerste kwartaal van 2009 werd nog een bescheiden winst van €0,2 mln behaald. Heel vorig jaar was de winst €24 mln.

Tweede tegenvaller
Crucell verwacht de orders nu in het tweede kwartaal ('dat heel sterk wordt') uit te leveren. De prognose dat de jaaromzet rond die van vorig jaar (€358 mln) uitkomt, wordt gehandhaafd. Dat is overigens ook in zekere zin een tegenvaller, want recent kreeg het bedrijf een order van Unicef van circa €100 mln.

De kwestie rond Quinvaxem - een middel tegen een scala van kinderziekten - onderstreept de grote afhankelijkheid van Crucell van één product. Daarnaast dient het bedrijf fors te investeren in research om de pijplijn aan nieuwe producten verder te ontwikkelen. Of die producten ook een commercieel succes worden, is uiteraard onzeker. Crucell heeft voldoende geld in huis voor de research-uitgaven.

Crucell (koers €14,70) zal de winst per aandeel van vorig jaar €0,29 vermoedelijk niet halen. Met €0,20 geven wij het bedrijf het voordeel van de twijfel. Zo ook met ons 'houdadvies' voor de langere termijn in de hoop dat de research een kaskraker oplevert. Het kortetermijnadvies blijft 'verkopen'.

Berend Izaks, 14 mei 2010

bron: Beleggers belangen