Advies en analyse

Homburg kwakkelt voort

Vrijdag 21 mei 2010 16:02

Beleggers lijken niet geïnteresseerd in Homburg Invest zolang de transitie van de portefeuille naar vijf nieuwe beursfondsen loopt.

Homburg Invest heeft in het eerste kwartaal van dit jaar C$80,6 mln aan opbrengsten behaald, een daling van 11% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De daling is voornamelijk toe te schrijven aan het faillissement van een van de huurders, de Duitse winkelketen Quelle. Opvallend is dat het vastgoed in waarde steeg, met een bescheiden C$0,4 mln, waar in de vergelijkbare periode vorig jaar een afwaardering van C$3,2 mln plaats had. Tegelijk met

de kwartaalcijfers meldde Homburg dat het prospectus voor de beursnotering van zijn nieuwe vennootschap Homburg Canada Real Estate Investment Trust bij de Canadese beursautoriteiten is ingediend. Dit is de eerste van vijf nieuwe beursfondsen waarin de vastgoedportefeuille van Homburg Invest verdeeld naar regio wordt ondergebracht. Homburg heeft dit in december 2009 aangekondigd. De stap is naar eigen zeggen bedoeld om de onderwaardering van Homburg Invest op te heffen. Homburg Invest is straks slechts een houdstermaatschappij die (minderheids)belangen houdt in de vijf nieuw gevormde vennootschappen. Door die transitie is het lastig om Homburg Invest te waarderen.

De facto wordt de vastgoedportefeuille uit de vennootschap gehaald en ondergebracht bij de vijf nieuwe entiteiten. De waardering van Homburg Invest zal in de toekomst in belangrijke mate gestoeld worden op de waarde van de belangen die het houdt. En dat is op dit moment moeilijk in te schatten. Misschien is die onduidelijkheid wel de reden dat beleggers zich afkeren van het fonds. De koers is nog maar eentiende van de stand van drie jaar geleden.

Ons advies is al een tijdlang 'verkopen', voor zowel de korte als de lange termijn. Zolang de transitie en de bijbehorende onduidelijkheid voortduren en ook de koers kwakkelt, zien wij geen reden dit advies te wijzigen.

Robert van den Oever, 12 mei 2010

bron: Beleggers belangen