Advies en analyse

Yen voorspelt correctie

Woensdag 26 mei 2010 12:22

De beweging in de Japanse Yen was het eerste zichtbare teken van de kredietcrisis. Wat voorspelt de munt van het land van de reizende zon nu?

De munt van Japan is een indicator voor de hoeveelheid risico die beleggers willen lopen. Het is bekend dat hoe verder de bullmarkt vordert, hoe meer risico beleggers willen nemen.

Een mooi voorbeeld hiervan is de verhouding tussen de Japanse Yen en de Nieuw Zeelandse Dollar in de bullmarkt van 2003 tot 2007.

De tienjaarsrente stond in deze periode in Nieuw Zeeland gemiddeld op 6%, terwijl dit percentage in Japan 1,5 was.

Het gevolg hiervan was de carry trade. Dus geld lenen in Japan en uitzetten in Nieuw Zeeland. Omdat deze strategie vaak met een hefboom werd uitgevoerd waren de rendementen enorm.

Hier bovenop kwamen nog eens de valutarendementen. Dat gebeurde op twee manieren. Ten eerste werd de munt van Nieuw Zeeland sterker door de hoge economische groei en ten tweede zorgde de carry trade voor extra vraag naar Nieuw Zeelandse Dollars.

In de zomer van 2007 kwam er in één klap een einde aan deze strategie. De munt van Japan steeg binnen een maand met 20%.

De carry trade tussen de Yen en de Dollar waren samen met de Credit Default Swaps de eerste aanwijzingen dat de bullmarkt over was.  

De afgelopen tijd heeft de Yen ook een leidende rol gehad. Voordat er op 6 mei paniek in de Dow Jones uitbrak was er al paniek op de valutamarkt uitgebroken.

Dow Jones crash

De intraday crash op 6 mei van de Dow Jones zou meerdere oorzaken gehad kunnen hebben. Het meest voorkomende verhaal is dat een handelaar een paar nullen te veel heeft ingetikt bij een verkooporder van Proctor & Gamble.

De daling die hierdoor werd veroorzaakt ontlokte een kettingreactie van verkooporders. Het gevolg was dat er geen biedkoersen meer waren en daardoor belandde de Dow Jones in een vrije val. Maar de oplettende belegger had al gezien dat de hoofdoorzaak angst was.

Om 20:38 begon de Dow Jones met een daling die om 20:47 eindigde op een stand die 650 punten lager lag. Maar tijdens de eerste vijf uur van de handel in New York, daalde de Yen met ruim 4% tegenover de Euro. Dit soort bewegingen tussen de belangrijkste valuta's in een paar uur tijd zijn echt extreem.

De angst begon dus niet om 20:38, maar breidde zicht juist op dat tijdstip uit van de valutamarkt naar de aandelenmarkt.

Vaker gelijk

De leidende rol van de Japanse Yen duurt al jaren. In de volgende grafiek is de verhouding afgebeeld tussen de Japanse Yen en de AEX in de periode van 2007 tot nu.

In de grafiek is te zien dat de Yen in 2007 een lagere top maakte terwijl de AEX een hogere top bereikte. In een grafiek met twee lijnen waarvan de belegger denkt dat ze gecorreleerd zijn is het zaak om te kijken naar afwijkingen, ook wel divergentie genoemd. Want dat zijn vaak de draaipunten in de markt.

Gedurende 2008 bleven de Yen en de AEX maar dalen. In het begin van 2009 was de eerste divergentie weer in de grafiek te vinden. De Yen maakte geen nieuwe bodem, maar de AEX zorgde wel voor een duidelijke lagere bodem.

Vanaf begin 2009 steeg de Yen en de AEX ging er achter aan. Nu zijn wij weer in een snelle daling van de Yen beland. Als de afgelopen jaren een juiste handleiding waren dan voorspelt de Yen niet veel goeds voor de AEX.

Karel Mercx, 26 mei 2010

Gerelateerd:

•    Spanning neemt toe (19 mei)
•    Steunplan werkt niet (18 mei)
•    Crisis in Spanje (27 april)

bron: Beleggers belangen