Advies en analyse

Rekening houden met extreme uitkomsten

Donderdag 17 juni 2010 12:04

Deflatie is in de westerse wereld dichterbij dan inflatie, zeker wanneer overheden hun stimuleringsmaatregelen niet verlengen.

Dat concludeert het tijdschrift Beleggers Belangen van vrijdag 18 juni.

De ministers van Financiën en centralebankpresidenten van de landen van de G20 spraken begin juni over de noodzaak de overheidsfinanciën op orde te brengen.

Albert Edwards, strateeg van Société Générale (SG), vreest echter dat het Westen daarmee de fouten van het Japan van de jaren negentig herhaalt.

Alleen maar duurder
Japan draaide namelijk de stimuleringsmaatregelen te vroeg terug, waardoor het vervolgens alleen maar duurder werd om de economie opnieuw op gang te brengen.

Serieus herstel
In de ideale situatie zijn de doorgevoerde stimuleringsmaatregelen voldoende om een serieus herstel op gang te brengen, maar daar lijkt (nog) geen sprake van.

Detailhandelsverkopen
De tegenvallende detailhandelsverkopen in de VS over de maand mei laten zien dat de Amerikaanse consument de economische kar (nog) niet kan trekken.

Geen verrassing
Dat is voor David Rosenberg, econoom van de Canadese vermogensbeheerder Gluskin Sheff, geen verrassing.

Overheidsuitkeringen
Nog nooit in de afgelopen vijftig jaar was het aandeel van overheidsuitkeringen in het persoonlijke inkomen van Amerikaanse gezinnen namelijk zo groot als tijdens de huidige crisis.

Depressie
Daardoor betstaat aan de ene kant vrees dat zonder overheidssteun de westerse economieën weer terugvallen in een recessie of erger nog: een depressie.

Oplopende staatsschulden
Maar niets doen aan de enorme begrotingstekorten en oplopende staatsschulden lijkt dus ook geen optie.

Stimuleringsmaatregelen
Vooralsnog is wat Beleggers Belangen betreft deflatie in de westerse wereld dichterbij dan inflatie, zeker wanneer overheden hun stimuleringsmaatregelen niet verlengen.

Extreme uitkomsten
Beleggers moeten dan ook rekening houden met extreme uitkomsten, van deflatie tot (vervolgens?) uit de hand lopende inflatie van ruim boven de 4% per jaar.

Twee scenario's
Dat vereist een flexibele strategie, want in deze twee scenario's ziet de portefeuille er heel anders uit.

Alternatieven
In het tijdschrift Beleggers Belangen van vrijdag 18 juni zetten we de alternatieven per scenario op een rij.

bron: Beleggers belangen