Advies en analyse

Nu niet in vastgoed

Maandag 28 juni 2010 10:10

Vastgoedfondsen bewegen in lijn met de indices. Door een daling van de leading indicators is de kans op een correctie groter geworden. Dit is niet het moment voor een vastgoedproduct.

Kempen & Co komt met de Property Research Note. De onderliggende waarde zijn zes Europese bedrijven die zich richten op retailvastgoed. 

Er komen in bestaande woongebieden weinig nieuwe winkellocaties beschikbaar. Dat is goed voor de concurrentiepositie van bestaande winkelcentra en het zorgt ervoor dat er weinig leegstand is. De note speelt in op deze ontwikkeling door in zes vastgoedbedrijven te beleggen.

Het is jammer dat het product met deze stelling de markt betreedt. Er is namelijk een lage correlatie tussen de prestaties van bedrijven in de reële economie en de prestaties van beurskoersen. 

Kijk bijvoorbeeld naar beursgenoteerde bedrijven waarmee het slecht gaat. De koers van de aandelen is dan soms lager dan de opbrengsten bij liquidatie van het bedrijf. Dan is het dus een goede belegging.

Omgekeerd kunnen bedrijven waarmee het heel goed gaat een slechte belegging zijn omdat beleggers de aandelen van deze bedrijven veel te ver omhoog hebben gejaagd.

Productbrochure

De productbrochure meldt dat met de note geprofiteerd kan worden van eventueel herstel. Waarschijnlijk verwijst deze zin ook naar de reele economie, want de beurskoersen zijn al hersteld. 

Hoe valt anders uit te leggen dat de vastgoedkoersen sinds maart 2009 verdubbeld zijn? 

De werking van het product staat wel goed uitgelegd. Daarom een oranje licht voor de brochure.

Vastgoedfondsen bewegen in lijn met de index. 



De bodem van de vastgoedfondsen viel namelijk op dezelfde dag dat de aandelenindices een bodem neerzetten. 

De waardering van de aandelenmarkt op basis van tienjaarswinsten komt uit op 20, terwijl het gemiddelde 16 is. 

Bovendien zijn de leading indicators begonnen aan een vrije val (Klik hier voor meer informatie). Daarom een oranje licht voor de waardering.

Resultaten mandje

Aan het einde van de looptijd kijkt het product naar de resultaten van het mandje. Heeft de note nooit lager gestaan dan 70% van de startwaarde, dan volgt een uitkering aan het einde van de looptijd van 130%, of hoger, namelijk wanneer de stijging van het mandje meer dan 30% is; de uitkering loopt dan mee. 

Vindt er tijdens de looptijd toch een grotere daling plaats, dan krijgt de belegger uiteindelijk de werkelijke verandering van het mandje als uitkering.

Omdat alle criteria op oranje staan, geldt dat ook voor het totaaloordeel.

Karel Mercx, 28 juni 2010

bron: Beleggers belangen