Advies en analyse

ASML triomfeert

Dinsdag 29 juni 2010 12:18

Een krachtige opleving in de chipsector is een nieuwe aanwijzing dat 2010 een prachtjaar wordt voorASML. Dankzij een technologische voorsprong op de concurrentie ziet de toekomst op de langere termijn er ook goed uit voor de toeleverancier van de chipsector.

Het herstel in de chipsector krijgt steeds meer vorm. Dat is vooral te danken aan een sterk groeiende vraag naar smartphones en andere elektronica, zoals de iPad waarvan onlangs het 3 miljoenste exemplaar is verkocht. De goede gang van zaken was recent voor onderzoeksbureau Gartner aanleiding om de geschatte capaciteitsinvesteringen van chipbedrijven in 2010 te verhogen van $30 mrd naar $35,4 mrd. Dat impliceert ruimschoots een verdubbeling ten opzichte van vorig jaar. Dit voorspelt veel goeds voor het Nederlandse ASML, dat de afgelopen jaren is uitgegroeid tot de dominante speler in het lithography-segment.

Het marktaandeel groeide in 2009 van 43% naar ruim 51%. Dat ligt ver voor op Japanse Nikon (39%), terwijl de rol van Canon (10%) lijkt uitgespeeld. Alles wijst erop dat ASML de voorsprong verder gaat uitbouwen. De onderneming maakt de meest efficiënte en hoogwaardige machines, die populair zijn onder chipfabrikanten die hun capaciteit uitbreiden.

Bij de nieuwste generatie machines worden chipplaten ondergedompeld in water, waardoor de chips nog krachtiger zijn. Volgens onderzoeksbureau Barclays worden er in het lopende jaar wereldwijd 120 van deze apparaten verkocht en komen de totale verkopen uit op 322 machines. In 2009 waren dat er slechts 137.

DURE MACHINES
Met name de groei in het hogere segment speelt ASML in de kaart, aangezien het marktaandeel daar boven de 90% ligt. Hoewel Nikon nog weet aan te klampen, is het waarschijnlijk een kwestie van tijd voordat ASML deze kansrijke markt voor zich alleen heeft. De nieuwe generatie machines is zo duur (circa $40 mln) dat het zelfs voor de grootste chipfabrikanten te kostbaar wordt om apparaten te kopen bij meerdere toeleveranciers.

Analisten van het Japanse effectenhuis Nomura kregen onlangs al bij Intel te horen dat daar de strategie mogelijk herzien wordt. De enorme verbetering van de orderinname in de afgelopen kwartalen betekent dat de productiecapaciteit van ASML voorlopig volledig benut wordt. Hierdoor zullen de kwartaalcijfers die het bedrijf op 14 juli publiceert naar verwachting geen grote verrassingen opleveren.

Traditioneel gaat de meeste aandacht naar de orderinname en die zal straks nog sterker in de schijnwerpers staan. Spannend is daarbij of de sterke vraag naar chips zich vertaalt in een verdere stijging van de opdrachten. De verkopen van chipfabrikanten zijn in het afgelopen halfjaar aanzienlijk sneller gestegen dan de afzet van hun klanten en dat kan tijdelijk aanleiding zijn voor terughoudendheid bij het uitbreiden van capaciteit.

De schoksgewijze koersdaling van circa 5% sinds de mooie eerstekwartaalcijfers betekent dat beleggers hier op vooruit zijn gelopen. Omdat ASML profiteert van de sterke dollar, wordt de verwachte winst per aandeel voor 2010 verhoogd naar €1,60.

Aangezien de onzekerheid over de houdbaarheid van het chipherstel voorlopig niet wordt weggenomen, blijft het houdadvies voor de korte termijn gehandhaafd. De positieve signalen uit de chipsector en de steeds dominantere marktpositie van ASML geven de doorslag om het advies voor de lange termijn te verhogen naar 'kopen'.

Michiel Pekelharing, 25 juni 2010

bron: Beleggers belangen