Advies en analyse

Zal de euro overleven?

Woensdag 7 juli 2010 10:11

Beleggers vragen zich af of de euro zal overleven. Maar als door bezuinigingen het vertrouwen in de benarde Europese overheidsfinanciën terugkeert, ziet de toekomst er rooskleurig uit, betoogt eurodeskundige Edin Mujagic.

De G-20-top in Canada stond in het teken van de vraag of de overheden wel of niet onmiddellijk moesten bezuinigen. Daarvóór werd in Europa druk overlegd of de zwakke eurolanden drijvende gehouden moeten worden door de zelf bijna failliete andere eurolanden.

De Verenigde Staten haalden in de aanloop naar de G-20-top behoorlijk uit richting Europa. President Obama heeft op hoge poten een brief geschreven aan de leiders van de grote eurolanden. Het verzoek luidde om vooral niet te bezuinigen. De Amerikaanse president had daarbij het voltallige economengilde uit de VS aan zijn zijde.

Méér geld uitgeven
Duitsland moet volgens de Amerikanen zijn binnenlandse vraag stimuleren. Ofwel in lekental: méér geld uitgeven, ook al heb je het niet. En vooral niet de broekriem aanhalen om je schuldberg te verkleinen.

Nadelig
Soms bieden de analyses van Amerikaanse economen over Europa veel inzichten. Omdat ze van een afstand naar zaken en ontwikkelingen hier bij ons kijken, zien ze vaak dingen scherper of beter dan wij, die slechts onderdelen zien van die ontwikkelingen. Maar soms werkt die afstand ook nadelig. Nu bijvoorbeeld.

Euro redden
Natuurlijk vinden de Europeanen hun bijdrage aan de wereldeconomie van groot belang. Waar de Amerikaanse economen en politici echter onvoldoende oog voor hebben, is dat de Europeanen één doel hoger hebben dan de wereldeconomie: de euro redden.

Piepjong
De euro is nog piepjong. Een decennium is voor een mens een flinke hap uit zijn leven, maar voor een munt is het een zeer korte tijdsspanne.

Overleven
Door de grote begrotingstekorten en hoge en toenemende staatsschulden vragen veel beleggers zich nu al openlijk af of de euro op de middellange termijn zal overleven. Niets of te weinig doen aan die tekorten en schulden zou de euro echter juist om zeep kunnen helpen.

Geen wondermiddel
De landen van de eurozone hebben gelijk om te gaan bezuinigen. En snel en fors ook. Natuurlijk, het schaadt de economische groei op de korte termijn en een wondermiddel voor de euro is het niet. Maar er is simpelweg geen andere keuze.

Stevige bezuinigingen
Het is voor Europa geen optie om voor het gewin op de korte termijn te gaan. Het is ook niet uitgesloten dat juist door de stevige bezuinigingen iets van vertrouwen terugkeert in de belabberde overheidsfinanciën in Europa. En daardoor zal de euro misschien wél zijn tienerjaren overleven.

Ceteris paribus
Wat voor gevolgen kan dit op middellange termijn hebben? Om zulke vragen te beantwoorden, mogen economen gebruikmaken van een ingenieus middel, de ceteris-paribus-redenering.

Bevriezen
Ceteris paribus (Latijn: 'terwijl al het andere gelijk blijft') wil niets anders zeggen dan dat economen de wereld, net als in cartoons, tijdelijk kunnen bevriezen, op één ontwikkeling na. Hier is die ontwikkeling het toekomstige koersverloop van de euro/dollar.

Sterker
Zo, ceteris paribus dus, zal de euro op de middellange termijn sterker worden ten opzichte van de dollar. Immers, Europa maakt er nu werk van haar fiscale problemen aan te pakken.

Inflatie
De Verenigde Staten, waar die problemen waarschijnlijk nog groter zijn dan in Europa, doen dat veel minder. Een land met ondeugdelijke overheidsfinanciën kan niet tegelijk ook een sterke munt hebben, omdat dan de inflatie vaak uit de hand loopt.

Relevante factor
En zonder ceteris paribus? Hoe goed de overheidshuishoudboekjes ervoor staan is een zeer relevante factor voor de wisselkoersen, dat weten we uit het verleden.

Rooskleurig
Dus zelfs wanneer de wereld weer ontdooit en alles gaat bewegen, kan de toekomst van de euro er rooskleurig uitzien. Mits uiteraard dat kleine probleempje van het overleven opgelost wordt.

Edin Mujagic is monetair- en macro-econoom, publicist en promovendus aan de Universiteit van Tilburg. Hij is de auteur van het boek 'Tien jaar euro: biografie van een jonge wereldmunt' dat vorig jaar is verschenen.

bron: Beleggers belangen