Advies en analyse

Accell profiteert

Na een moeizame start van het jaar zitten de Nederlandse fi etsverkopen weer in de lift. Daarvan profi teert marktleider Accell. Bij de publicatie van de halfjaarcijfers op vrijdag 23 juli zal dat blijken. Wij handhaven ons koopadvies voor dit aandeel.

Voor Accell zijn de ontwikkelingen op de Nederlandse fietsmarkt (40% van de omzet) en de Duitse (25%) van levensbelang. De opleving van die markten in de afgelopen maanden speelt het bedrijf in de kaart. Daarnaast blijft de markt voor elektrische fietsen zich stormachtig ontwikkelen. De Nederlandse fietsbranche kende een moeizame start in 2010.

Normaal zijn de eerste maanden van het jaar rustig, maar ditmaal waren zij door de strenge winter extra slecht. Volgens onderzoeker GfK Retail & Technology werden in het eerste kwartaal in Nederland 17% minder fietsen verkocht vergeleken met dezelfde periode van 2009. Opmerkelijk was dat de gemiddelde verkoopprijs niettemin 10% steeg. Fietskopers lieten zich kennelijk niet door een hogere prijs afschrikken.

De schade aan de geldomzet is dus beperkt gebleven tot een procent of zeven. Inmiddels is het dal gepasseerd. In mei zijn ongeveer 2,5 keer zoveel fietsen verkocht als in januari. De fietswinkels zijn dan ook positief. Een derde van de door het onderzoeksbureau geënquêteerde bedrijven verwacht in het tweede kwartaal meer fietsen te verkopen dan in het tweede kwartaal 2009, 11% verwacht een lager aantal en de rest een min of meer gelijk aantal.

De ontwikkelingen in Nederland wijken niet veel af van die in Duitsland, het grootste fietsland van Europa. Buitenlandse fabrikanten als Giant en Merida melden hogere verkopen. Ook de verkoop van mountainbikes en racefietsen neemt toe.

VERHAAL APART
Een verhaal apart is de e-bike, de elektrische fiets. Het is hét succesnummer van Accell, dat met het merk Sparta de markt openbrak en marktleider is in Nederland. Met Sparta en Batavus heeft Accell meer dan 50% van die markt. Van de 1,3 miljoen verkochte fietsen in 2009 waren er 150.000 (in 2008 circa 135.000) elektrisch. De winstmarge op zo'n fiets is aanmerkelijk hoger dan die op een gewone fiets.

In Duitsland is bij e-bikes eveneens sprake van een hoge groei. In 2009 - ook bij onze oosterburen geen makkelijk jaar voor de detailhandel - steeg het aantal verkochte e-bikes met 36%, tot 150.000 stuks. Voor dit jaar verwacht de branchevereniging ZIV 20% groei .

POTENTIEEL IN DUITSLAND
De e-bike heeft in Duitsland een marktaandeel van 4%. In Nederland is dat al 10%. Op de Duitse fietsmarkt, die ongeveer drie keer zo groot is als de Nederlandse, ligt nog een enorme afzetpotentieel.

In Oostenrijk zal naar verwachting van de Wirtschaftskammer Oesterreich dit jaar het aantal verdubbelen tot circa 30.000 stuks. In Frankrijk werden er vorig jaar 23.700 (15.300) verkocht.

De trends voor de fietsmarkt zijn eveneens positief: gezondheid, sportiviteit, milieubewustzijn, mobiliteit en fiscale stimulansen. Wel zou hierop door bezuinigende overheden beknibbeld kunnen worden.

Wij vertrouwen erop dat Accell met goede halfjaarresultaten komt en de prognose van 'een hogere winst dit jaar ' in gunstige zin zal aanscherpen. Wij taxeren €3,65 (3,30) jaarwinst per aandeel, dat op een koers van €37 voldoende stijgingspotentieel biedt om onze koopadviezen te handhaven.

Berend Izaks, 16 juli 2010

bron: Beleggers belangen