Advies en analyse

Wacht met kopen

Maandag 2 augustus 2010 18:18

Een paar weken geleden meldden wij dat wij ons aan het klaarmaken waren om aan de koopkant te opereren. Het signaal om te kopen is alleen nog niet bereikt. De komende tijd houden wij vinger aan de pols.

De huidige situatie is interessant omdat er een tegenstelling in zit. De Amerikaanse bedrijven rapporteren flinke winstgroei, maar de Amerikaanse economie is aan het vertragen. Wij hebben het niet over het afgelopen vrijdag uitgekomen GDP-cijfer dat groei laat zien, maar over de wekelijkse leidende indicatoren die krimpen.

De kans is groot dat deze combinatie de komende kwartalen voor problemen op de beurs gaat zorgen. Dat komt omdat marktvolgers flinke winstgroei verwachten voor de komende kwartalen en de wekelijkse indicatoren voorspellen juist dat de economie de komende tijd gaat afkoelen.

Krimpende leidende indicatoren in combinatie met flinke winstgroei gaan niet samen. Voor één bedrijf is het mogelijk om flink te groeien als de economie aan het afkoelen is. Maar het is niet mogelijk dat het grootste gedeelte van de bedrijven flink aan het groeien is, terwijl de economie aan het afkoelen is. De bedrijven zijn tenslotte de economie.

Verrassingen

Dit betekent dat de kans op negatieve verrassingen zoals winstwaarschuwingen de komende tijd aanwezig zijn. Kopen met kans op negatieve verrassingen lijkt ons niet verstandig. Wij kopen liever als er kans is op positieve verrassingen.

Deze positieve verrassingen zijn waarschijnlijk mogelijk als ergens in de komende kwartalen de winstcijfers gaan tegenvallen. Het gevolg hiervan kan dan zijn dat de marktvolgers deze slechte resultaten naar de toekomst extrapoleren omdat ze denken dat het voor langere tijd slecht zal blijven gaan.

En dan komt het koopmoment inzicht als de Amerikaanse economie weer aantrekt. Dan geloven wij dat er positieve verrassingen mogelijk zijn. Deze omslag is te bepalen door te kijken naar de wekelijkse ECRI-cijfers.Deze geven elke week aan wat de groei van de Amerikaanse economie die week op jaarbasis is. Een paar weken geleden meldden wij dat wij weer zouden willen kopen als deze index tien procentpunt zou stijgen. Deze tien procentpunt is volledig arbitrair.

De huidige waarde is -10,7%, dus het koopsignaal is als de -0,7% op de borden staat. De economie is dan al een stuk verbeterd, maar vertraagt nog wel. Dus de belegger is dan op tijd voor de positieve verrassingen.

Waarom nu?

De hoofdreden waarom wij dit nu al besluiten is omdat wij willen voorkomen dat wij last gaan krijgen van de emotie angst als de koersen beginnen te dalen.

Deze emotie zou ervoor kunnen zorgen dat wij in de toekomst te voorzichtig worden. Met als gevolg dat wij dan geen aandelen meer durven te kopen. Hierdoor stellen wij de koopbeslissing te lang uit en is de aandelenmarkt alweer flink gestegen en zouden wij dus te laat zijn.

Bovendien zorgt het ervoor dat de kans kleiner is dat wij te vroeg instappen. Bij een daling van 20% kan de belegger denken dat hij moet gaan kopen. Maar de afgelopen tien jaar hebben wij twee dalingen gekend waarbij er een ruime halvering van de koersen plaatsvond.

Maar tijdens deze twee extremen koersdalingen, daalde de leidende indicatoren ook flink. Wij denken dat de kans op een combinatie van stijgende leidende indicatoren en beurskoersen die tientallen procenten onderuit gaan niet groot is.

Wanneer?

Wij hebben geen idee, wanneer ons koopsignaal gaat plaatsvinden. De oorzaak hiervan is dat marktvolgers denken dat de huidige situatie morgen ook nog wel zal gelden. Dit is de reden waarom wij geen uitspraak durven te doen over wanneer het koopmoment aanbreekt.

Risico

Het risico met deze beleggingsstrategie is redelijk klein. Dat komt omdat als de Amerikaanse economie weer aantrekt wij in de markt zitten voordat er werkelijk groei is; namelijk bij een ECRI-stand van -0,7%.

Blijft de Amerikaanse economie vertragen dan is dat ook niet erg. Want in zo`n klimaat zien wij flinke koersstijgingen niet gebeuren. De kans dat er rendement gemist word, is met deze strategie klein.

Dus is het advies om nog even te wachten met het kopen van aandelen.

Karel Mercx, 2 augustus 2010

bron: Beleggers belangen