Advies en analyse

Steeds minder vertrouwen

Dinsdag 3 augustus 2010 17:12

Hoewel de beurskoersen rustig doorstijgen, zijn er twee ontwikkelingen die aangeven dat de kans toeneemt dat het binnenkort is afgelopen met de koersstijgingen.

Ten eerste daalt het handelsvolume op de beurs van New York al sinds 2007 en ten tweede sluiten er steeds minder aandelen een handelsdag af met een stijging.

Om deze data goed tot hun recht te laten komen, gebruiken wij een voortschrijdend gemiddelde van vijftig dagen. Wij nemen een langere periode, omdat gegevens op van-dag-tot-dag-basis een vertroebeld beeld geven.

Handelsvolume

Volgens de theorie hoort bij het terugkomen van het vertrouwen ook een stijging van het handelsvolume. Als beleggers vertrouwen hebben in de toekomst, zijn ze namelijk eerder bereid te handelen, dan wanneer ze denken dat er geen kansen zijn.

Maar de grafiek laat zien dat dit juist niet het geval is. De afgelopen drieëneenhalf jaar zijn er alleen maar lagere toppen en lagere bodems geweest. Een duidelijk signaal dat aangeeft dat het vertrouwen aan het afnemen is.

Het handelsvolume stond aan het begin van 2010 op het laagste punt van de afgelopen jaren, terwijl we de sterkste rally sinds 1932 meemaakten. En dat is ronduit schokkend.

Dit wil niet zeggen dat aandelen de komende tijd gaan dalen. Het enige wat het laat zien is dat de stijging voortkomt uit een steeds kleiner volume. Daardoor is de huidige beweging omhoog op de beurs minder betrouwbaar.

Minder aandelen

De tweede indicator die aangeeft dat de beweging omhoog minder betrouwbaar aan het worden is, is het aantal aandelen dat aan het stijgen is. Dat wordt steeds kleiner.

Dat lichten wij toe in de volgende grafiek. Die toont het verschil tussen het aantal aandelen dat een handelsdag positief weet af te sluiten en het aantal aandelen dat terrein heeft verloren.

Deze grafiek laat zien wat het draagvlak van een stijging is. Dit is vaak een voorloper van de beweging op de aandelenmarkt. Uit de grafiek blijkt dat er steeds minder aandelen een handelsdag met winst afsluiten.

Wij wijzen nu drie momenten aan in de grafiek waarop de indicator een omslagpunt aangaf.

•    In 2007 lag de top van de indicator in februari, terwijl de aandelenmarkt pas een halfjaar later de hoogste koers bereikte.

•    De bodem kwam vervolgens in november 2008, terwijl de aandelenmarkt pas in maart 2009 een bodem neerzette.

•    In september 2009 piekte deze indicator weer en de aandelenmarkt piekte een half jaar later.

Het mooiste voorbeeld dat de markt als geheel meer zegt dan alleen de indexstand vond in 1999 plaats. In dat laatste jaar van de bullmarkt verloor de helft van de bedrijven beurswaarde. Maar de S&P500 had als geheel een extreem positief jaar met een stijging van boven de 20%! Wie toen uitsluitend op de S&P500 afging, stond op het punt zijn neus flink te stoten.

Conclusie

Het draagvlak wordt als geheel duidelijk minder. Wij zijn nieuwsgierig hoe lang de markt dit kan blijven volhouden. De drie genoemde voorbeelden uit het recente verleden spreken voor zich. Wees dus niet verrast als over een paar maanden de periode van koersstijgingen ten einde komt.

Karel Mercx, 3 augustus 2010

 

 

bron: Beleggers belangen