Advies en analyse

Klassiek turnaround-geval

Woensdag 11 augustus 2010 11:47

Het herstel bij Gamma Holding verloopt voorspoedig. Bij alle divisies waren omzet en resultaat beter, met dank aan forse ingrepen.

Gamma Holding herstelt voorspoedig. De halfjaarcijfers zijn stukken beter dan die van een jaar geleden. De eerste helft van vorig jaar werd gekenmerkt door buitengewone lasten van €20 mln, die het bedrijf toen diep in de rode cijfers drukten. Het wegvallen daarvan zorgt weer voor winst.

De omzetgroei van 15% laat zien dat de markt weer aantrekt. Allevijf de divisies wisten hun omzet te laten stijgen. De divisies Ammeraal Beltech en Bekaert Textiles wisten hun operationeel verlies om te buigen in een winst. Alleen Clear Edge Filtration bleef nog op een klein verlies staan.

Op nettoniveau kampte Gamma met een hoge belastingdruk, omdat eerdere verliezen niet allemaal compensabel waren. Daarom resteert onder de streep slechts een bescheiden nettowinst van €1,4 mln.

Gamma verwacht dat de hersteltrend zich in de tweede jaarhelft doorzet. Er wordt nog €4 mln aan reorganisatiekosten verwacht. Wel houdt het bedrijf rekening met margedruk als gevolg van stijgende energie- en grondstofprijzen. 

VERKOOP VLISCO
Recent heeft Gamma al aangegeven dat het met een partij onderhandelt over verkoop van kledingstoffendivisie Vlisco. Omzet en winst van die divisie waren min of meer stabiel, met 6% omzetgroei en gelijke winst. De intentie tot verkoop geeft aan dat Gamma bereid is de schuld verder terug te brengen dankzij de verkoopopbrengst.

Gamma is een klassiek turnaround-geval. Nu de lasten zijn genomen en de reorganisatiemaatregelen hun werk doen, gaat het met omzet en resultaat weer de goede kant op, net als met de koers, die een jaar geleden rond €4 noteerde en nu €22. Onze koopadviezen zijn gebaseerd op zo'n herstelscenario, dat gezien de halfjaarcijfers bewaarheid wordt.

Tekst: Robert van den Oever, 6 augustus 2010

 

bron: Beleggers belangen