Advies en analyse

Strategen zien hogere koersniveaus

Woensdag 11 augustus 2010 15:31

Gemiddeld rekenen de strategen van de grootste brokers en banken op Wall Street op een stand van 1238 punten voor de S&P500 aan het einde van 2010, ruim 10% boven de huidige stand.

Daarmee zijn de strategen nog altijd ronduit optimistisch, ook al verlagen veel economen juist hun groeivooruitzichten voor de Amerikaanse economie.

Gemiddeld rekenen de twaalf door Bloomberg geraadpleegde strategen momenteel op een stand van 1238 punten voor de S&P500-index aan het einde van het jaar, ruim 10% boven het huidige niveau van 1121 punten.

GOLDMAN SACHS
David Kostin van Goldman Sachs verlaagde gisteren zijn evenwel zijn eindejaarskoersdoel voor de S&P500. In plaats van de eerder voorspelde 1250 punten, rekent de strateeg nu op een slotstand van 1200 punten, wat nog altijd neerkomt op een opwaarts potentieel van zo'n 7%.

Daarbij laat Kostin zich, in tegenstelling tot veel van zijn collega's, leiden door zijn collega Jan Hatzius, chief US economist bij Goldman. De econoom verlaagde op 6 augustus de voorziene BBP-groei voor de Verenigde Staten in 2011 van 2,4% naar 1,9%.

Kostin liet dinsdag weten dat de voorziene zwakkere BBP-groei en  het 'deflatiespook' er toe zullen leiden dat bedrijven moeite zullen hebben om de voorziene omzetgroei te kunnen realiseren. Voor 2010 verhoogde Kostin nog wel zijn voorziene wpa van $78 naar $81, maar voor 2011 werd deze teruggeschroefd van $93 naar $89.

Bloomberg wijst erop dat veel strategen vasthouden aan hun voorspellingen, terwijl hun collega-economen de voorspellingen ten aanzien van de Amerikaanse economische groei juist terugbrengen.

Zo ook bij JPMorgan en Bank of America, waar strategen Thomas Lee en David Bianco nog altijd een koersdoel van 1300 punten voor de S&P500 hanteren (+16%), terwijl economen Michael Feroli en Ethan Harris onlangs een lagere economische groei voor de VS voorspelden.

Ondanks de flinke opmars van de beurzen oordelen voor strategen dat aandelen nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Een stijging van de kwartaalwinsten met 52% ten opzichte van een jaar eerder zorgt zodoende voor lagere waarderingen, ondanks de hogere koersen.

Strateeg Lee van JPMorgan wijst op de huidige waardering van de S&P500, die momenteel 16% lager is dan het historische gemiddelde sinds 1937.

Van de 443 bedrijven uit de S&P500 die op 6 augustus hun (tweede)kwartaalcijfers bekendmaakten, wisten er liefst 338 de gemiddelde analistenverwachtingen te verslaan. Daarmee is het volgens Bloomberg het vijfde kwartaal op rij dat minstens 70% van de S&P500-bedrijven beter dan verwachte cijfers rapporteert.

Een winstgroei van 35% in 2010, gevolgd door een stijging van 16% in 2011, zal volgens Lee tegen het einde van het jaar voor hogere koersen op de beurs zorgen.

Bank of America's David Bianco noemt aandelen goedkoop en wijst daarbij op de zeer lage rentestand die een positieve uitwerking heeft op de schuldposities en de hoeveelheid cash die uitgekeerd zal worden aan aandeelhouders.

Het inkopen van aandelen zorgt voor een hogere wpa, terwijl hogere dividenden voor extra rendement voor beleggers zorgen (zo kondigde zwaargewicht GE, voorheen de grootste Amerikaanse dividendbetaler, onlangs nog aan het dividend weer te verhogen en kondigde bijvoorbeeld ook zwaargewicht Pfizer aan het dividend later dit jaar weer te willen opkrikken ).

HOGERE KOERSEN
Zoals al eerder aangegeven gaat niemand er vanuit dat de Amerikaanse graadmeter op 31 december lager zal sluiten dan de slotstand van gisteren (het laagste koersdoel, van UBS, bedraagt 1150 punten).

Gemiddeld wordt er voor dit jaar gerekend op een winst per aandeel van $80,30, wat zich bij de huidige stand vertaalt in een voorziene k/w van nog geen 14, wat historisch gezien nog altijd laag is voor de S&P500. Voor 2011 wordt nu gemiddeld gerekend op een wpa van $87,59, ofwel een voorziene k/w van 12,79.

Indien het aan Binky Chadha van Deutsche Bank ligt, worden aandelen in 2011 gewaardeerd tegen slechts 11,8 keer de winst. De strateeg hanteert de hoogste wpa taxatie van $95, en rekent voor volgend jaar op een slotstand van 1550 voor de S&P500, ruim 38% boven het slot van gisteren. 

bron: Beleggers belangen