Advies en analyse

Afdoende gewaardeerd

Woensdag 18 augustus 2010 13:17

De halfjaarcijfers van Vastned Retail laten zien dat het met de herwaarderingen de goede kant op gaat. De pijn zit nu bij de huren.

De druk op de huren blijft Vastned Retail parten spelen. Het winkelvastgoedfonds heeft moeite om de huren op een goed niveau te houden en moet steeds meer moeite doen om huurders vast te houden en nieuwe te strikken. De huren in nieuwe contracten lagen in het tweede kwartaal 5,5% onder het oude niveau, omdat Vastned zijn huurders douceurtjes moest geven in de vorm van bijvoorbeeld langere huurvrije periodes.

De brutohuuropbrengsten daalden in het eerste halfjaar van €66 mln naar €62 mln door druk in Spanje en Frankrijk en door verkoop van vastgoed in Nederland. De leegstand blijft door de matige huurmarkt toenemen. De bezettingsgraad daalde naar 95,3 (97,3)%. Met de herwaarderingen gaat het weer de goede kant op.

Na enorme afwaarderingen in de afgelopen kwartalen, gaf het eerste halfjaar weer een positief cijfer te zien: €14,5 mln vergeleken met €114,2 mln negatief in de eerste helft van 2009. Vastned meldt dat de herwaarderingen in het tweede kwartaal hoger lagen dan in het eerste; een opgaande lijn dus.

OVERNAMES
De emissie van €75,6 mln van september 2009 is nog lang niet volledig besteed aan de beoogde overnames. Vastned heeft wel gesprekken gevoerd, maar vond de overnameprijzen te hoog. Zodoende is er nog niet veel toegevoegd en dat betekent derving van huurinkomsten voor de ko- mende tijd, waar de markt al rekende op de bijdrage van overgenomen objecten.

Wij vinden het aandeel momenteel afdoende gewaardeerd. De k/w op basis van de winst per aandeel 2010 is 12. Gezien de aanhoudende druk op de huren vinden wij het aandeel niet meer waard dan dat.

Omdat de invulling van de overnamevoornemens op zich laat wachten, voorzien wij weinig stimulansen voor het resultaat. Wij verlagen ons koopadvies voor de lange termijn naar 'houden'. voor de korte termijn was het al 'houden' en dat blijft zo.

Tekst: Robert van den Oever

bron: Beleggers belangen