Advies en analyse

IJzersterke cijfers

Maandag 23 augustus 2010 10:42

Strenge winter of niet, Aalberts' Flow Control wist een goede omzet te boeken. Industrial Services deed het nog beter door de automobielindustrie.  

Aalberts heeft in het eerste halfjaar een nettowinst voor amortisatie van €51,3 mln behaald, vergeleken met €18,3 mln in dezelfde periode vorig jaar.

De ebita steeg van €38,7 mln naar €81,1 mln (consensus €75,4 mln) bij een 12% hogere omzet van €782 mln (consensus €742 mln).

De onderneming verhoogde de jaarprognose en verwacht nu een aanzienlijk beter resultaat. Wij gaan uit van iets meer dan een verdubbeling.

GROEIVERSNELLING
Bij Industrial Services viel naast de sterke autonome omzetgroei van 22,8% de hoge ebita-marge van 10,4% op, die nu al de gebruikelijke 11-12% nadert. Gezien de omzet, die nog 15% onder het piekniveau van 2008 ligt, en de strakke kostenbeheersing verwachten wij dat de marge op een structureel hoger niveau zal komen te liggen.

De automobielmarkt, met name Duitsland, en de halfgeleiderindustrie zorgden voor een sterk toegenomen vraag. Het tweede kwartaal was duidelijk beter dan het eerste en deze trend zet tot nu toe door. Flow Control behaalde ondanks de strenge winter een autonome omzetgroei van 5,6%.

Wij denken dat de hogere koperprijs goed was voor 1-2% van de omzet. Ook hier was het tweede kwartaal sterker. Vooral in Noord-Amerika (+11,2%) en Oost-Europa (+12,5%) steeg de omzet flink. Marges bij Flow Control zijn traditioneel wat beter in de tweede jaarhelft, hoewel het effect dit jaar kleiner zal zijn door de consolidatie van Conbraco (geschatte marge 6%).

Crossselling tussen Conbraco en de dochters in Amerika (met name Elkhart) en Europa zal deze verhogen. Wij rekenen op een verdere verbetering, mede gezien verwachtingen van (deel)concurrenten als Bodycote, Uponor en Geberit. De omzet in de tweede jaarhelft zal profijt hebben van een gunstiger dollarkoers en de bijdrage van Conbraco (taxatie: €0,03 winst per aandeel).

Wij hebben verhogen ons advies voor de korte termijn naar 'kopen' en handhaven ons lange koopadvies.

Tekst: Berend Izaks, 20 augustus 2010

bron: Beleggers belangen