Advies en analyse

Winstsprong Crucell

Woensdag 25 augustus 2010 12:45

Na matige eerstekwartaalcijfers publiceerde Crucell over het tweede kwartaal prima cijfers, op de wat tegenvallende brutomarge na dan.

De tweedekwartaalcijfers van biotechconcern Crucell waren het spiegelbeeld van die van het eerste kwartaal. Toen viel de omzet tegen als gevolg van een verschuiving van uitlevering van orders voor Quinvaxem, een vaccin tegen vijf verschillende kinderziekten, van het eerste naar het tweede kwartaal.

Mede daardoor behaalde het vaccin met bijna $100 mln zijn hoogste kwartaalomzet ooit, liet 'chief operating officer' Cees de Jong in een conference call weten. Toch was de koersreactie op de cijfers lauw. Dat had te maken met de onverwachte daling van de brutomarge (verschil tussen omzet en kostprijs van de omzet). 

Deze marge daalde van bijna 40% in het eerste kwartaal tot 36,2% in het tweede. Crucell benadrukte diverse malen dat valutaeffecten en niet-operationele zaken de enige reden voor de margedaling waren. Het bedrijf heeft maatregelen genomen om valutaschommelingen af te dekken.

De gunstige tweedekwartaalcijfers waren niettemin voldoende voor Crucell om de prognoses licht opwaarts aan te passen. Het bedrijf verwacht dit jaar een hogere omzet en een hoger operationeel resultaat (tegen constante wisselkoersen) te behalen dan over 2009, waar eerst nog van gelijkblijvende cijfers werd uitgegaan.

WINSTTAXATIE
In het eerste halfjaar heeft Crucell €0,09 per aandeel verdiend en met de margeverbeterende maatregelen en verdere omzetgroei van met name Quinvaxem in het achterhoofd kan onze winsttaxatie omhoog van €0,20 naar €0,30 per aandeel.

De verder verbeterde concurrentiepositie van Quinvaxem, de verwachte margeverbetering en mogelijk nog verdere opwaartse aanpassingen van omzet- en winstdoel zijn voldoende om het advies voor de korte termijn naar 'houden' te verhogen. Dat advies geldt ook voor de lange termijn.

Tekst: Stephen Hendriks, 20 augustus 2010

 

bron: Beleggers belangen