Advies en analyse

Halfjaarcijfers ABN AMRO

Donderdag 26 augustus 2010 17:14

ABN AMRO maakte vandaag de halfjaarcijfers bekend. Van echte progressie is naar onze mening nog niet echt sprake. Gaat de Nederlandse staat, en belangrijker nog de belastingbetaler, blij worden met deze investering van €30 mrd?

ABN AMRO maakte vandaag zijn halfjaarcijfers bekend. Er was sprake van een nettoverlies van €968 mln ten opzichte van een nettowinst van €420 mln in dezelfde periode vorig jaar. De onderliggende winst (dus voor eenmalige posten) kwam uit op €325 mln. In het eerste kwartaal werd nog een winst van €310 mln geboekt, maar in het tweede kwartaal nog slechts €15 mln door een aantal grote toevoegingen aan voorzieningen voor juridische kwesties uit het verleden ten bedrage van €265 mln. Enkele van deze zaken lopen nog, dus wij houden het niet voor onmogelijk dat de tweede jaarhelft nog wat meer aan de voorzieningen moet worden toegevoegd.

Boekverlies
Het nettoverlies onder aan de streep van de resultatenrekening kwam door een boekverlies van €812 mln op de gedwongen verkoop van onderdelen aan Deutsche Bank. Daarnaast waren was er een nettobedrag van €481 mln aan integratie- en separatiekosten. Dit zal in de tweede jaarhelft worden gevolgd door nog eens zo'n €400 mln aan integratiekosten en in 2011 door nog een €400 mln.

Efficiency
De gerapporteerde cost/income ratio kwam uit op 119% ten opzicht van 66% in dezelfde periode vorig jaar. Als eenmalige posten hieruit worden gehaald, is er nog steeds sprake van een stijging van 71% tot 75%.  De verslechtering van de ratio voor Commercial & Merchant Banking van 61% tot 81% lag hieraan ten grondslag. Er is nog een lange weg te gaan, want deze ratio hoort voor een bank die goed op de kosten let rond de 55% te liggen.

Tier 1
Bij de stresstest slaagde ABN AMRO wel, maar het was de enige Nederlandse bank (op NIBC na die later de test onderging) waar de Tier 1 onder het standaardscenario van verslechterde van 13,0% naar 12,0%. ABN AMRO publiceert niet de Core Tier 1 ratio, omdat zij daar "intern ook niet mee werken". Met het oog op Solvency II en Basel III wordt deze ratio steeds belangrijker. Wel gaven ze antwoord op de vraag wat het aandeel hybride kapitaal is in het Tier 1 vermogen, namelijk €3,4 mrd. Als we het totale Tier 1 kapitaal van €14,8 mrd hiervoor corrigeren, betekent dit dat de Core Tier 1 ratio ongeveer 9,2% moet zijn. Ter vergelijking: Bij RaboBank is deze 11,4%.

Rendement?
De Nederlandse staat kocht de bank- en verzekeringsactiviteiten van Fortis en het belang in ABN AMRO voor €16,8 mrd in 2008. Additionele steun heeft dit bedrag doen oplopen tot €30 mrd. De integratie moet eind 2012 zijn afgerond, waarna in 2013 de overheid tot verkoop kan besluiten. CEO Zalm vindt dat ABN AMRO na de privatisering tussen 2013 en 2015 onafhankelijk moet blijven en niet verkocht moet worden aan een grote buitenlandse bank. Het is de vraag of de integratie eind 2012 wel is afgerond, want tegenvallers kunnen wel eens roet in het eten gooien. Daarnaast is het maar zeer de vraag of de Nederlandse staat, en vooral de Nederlandse belastingbetaler, wel zijn geld, laat staan dat beloofde mooie rendement, zal terugzien. Een beursgang is volgens ons ook een optie, maar ook dan moet je als bank beleggers wel wat te bieden hebben. Op het oude ABN AMRO zit niemand te wachten.

bron: Beleggers belangen