Advies en analyse

Unieke kans

Vrijdag 3 september 2010 10:59

Vermogensbeheerder James Montier (GMO) publiceerde recent een essay waarin hij uiteenzet dat het eerste jaar na aanschaf van een aandeel 80% van het rendement bepaald wordt door het veranderen van de koers-winstverhouding.

Na vijf jaar is deze invloed sterk geslonken en zijn het de dividenden die voor 80% het rendement bepalen. Door de enorme bullmarkt van eind vorige eeuw is men geneigd dit te vergeten.  

Beleggen in dividend

Gestructureerde producten maken het mogelijk alleen in het dividend te beleggen, dus zonder het risico dat de belegger verlies lijdt door de verandering van de k/w.  

Bij de huidige overwaardering is dit een interessante mogelijkheid.  

Bij gestructureerde beleggingen draait het alleen om koerswinst. Dus als de bank aandelen koopt om het risico af te dekken, krijgt hij er dividenden bij, waar hij 'niks mee kan'.  

Deze toekomstige dividenden gaan dan ook meteen in de verkoop, via swaps, zodat de bank tijdens de uitgifte precies weet hoeveel geld hij gaat verdienen.

Dividenden spotgoedkoop

Deze dividenden zijn op optiebeurs Eurex te koop. Op de huidige prijs lijken ze spotgoedkoop.  

De markt gaat ervan uit dat de komende negen jaar erger gaan worden dan de Grote Depressie. Dat betekent geen enkele groei van het dividend.

Maar het feit dat er al 33% minder dividend wordt betaald dan voordat de crisis begon, in combinatie met de wetenschap dat zelfs in Japan er de afgelopen twintig jaar gemiddeld nog 2% dividendgroei per jaar is geweest, weerlegt dit pessimisme.  

Wanneer we er heel voorzichtig van uitgaan dat er in 2019 evenveel dividend zal worden betaald als voor de crisis, zijn volgens Montier de contracten nu 60% ondergewaardeerd.

Een gedeelte van de Nederlandse brokers biedt aan om in deze contracten te handelen. U vindt ze met het symbool DESX5.

Karel Mercx, 3 september 2010

 

 

bron: Beleggers belangen