Advies en analyse

Ahold moet meer haast maken

Donderdag 30 september 2010 10:22

Met Dick Boer komt er weer een échte kruidenier aan de leiding van Ahold. Hij belooft de huidige strategie te handhaven. Of dat de aandelenkoers vooruit helpt, is maar de vraag.

Ahold-veteraan Dick Boer neemt in maart 2011 het stokje over van John Rishton als bestuursvoorzitter van Ahold. Vaak zijn dergelijke wissels aan de top een reden voor een aandeel om een vreugdesprong dan wel een inhaalslag in opwaartse richting te maken waar beleggers van kunnen profiteren. Bij Ahold lijkt daar echter weinig aanleiding toe. Boer kondigde in een toelichting op zijn benoeming vanochtend aan dat hij de huidige strategie 'zal voortzetten op precies dezelfde manier'.

Boer is zelf grotendeels verantwoordelijk voor het huidige beleid van Ahold. Boer werkt al 12 jaar bij Ahold in diverse functies en is van jongs af aan opgegroeid in het kruideniersvak. Zijn zegetocht begon in 2003 toen hij, midden in het fraudeschandaal dat toen speelde, Albert Heijn herpositioneerde van een dure naar gemiddeld geprijsde winkelformule. Dat had succes en Albert Heijn wist zijn marktaandeel in Nederland uit te breiden van rond 25% naar 30%, een ware aardverschuiving in supermarkttermen.

In 2006 nam Ahold onder leiding van Boer de strategie voor al zijn supermarktketens op de schop, ook die in het buitenland. Sindsdien is er een nieuwe basis gelegd in Nederland en de Verenigde Staten, aangevuld met een klein beetje Oost-Europa. Van daaruit wil Ahold opnieuw gaan groeien, kondigde het in november 2009 aan, autonoom en via overnames in aanpalende markten.

Maar sindsdien lijkt het vooral bij dat voornemen te zijn gebleven. De enige echte stap in de beoogde richting was de overname van de winkelketen Ukrop's in de VS. Rishton sprak de wens uit om met Albert Heijn te expanderen naar België en Duitsland, maar dat is nog niet geconcretiseerd.

Het aandeel Ahold wordt nogal geremd doordat het groeiplan niet echt wordt gevolgd door de uitvoering ervan. Dat is geen kwestie van geld. Ahold heeft een uitstekende balans en die moet het bedrijf dan ook gaan gebruiken. Aandeleninkoop, zoals Ahold momenteel doet, is strategisch nou niet het beste wat je met je geld kan doen. Het aandeel Ahold blijft sinds de dip op de beurs van maart 2009 duidelijk achter bij de AEX-index. De koers van Ahold zakte tijdens de crisis minder terug dan anderen, maar is daarna ook minder gestegen.

Zolang de voorgenomen groeistrategie niet verder concreet wordt ingevuld, zal het aandeel Ahold weinig beweging kennen. Rishton noemt de overdracht aan Boer 'zorgvuldig voorbereid en soepel'. Maar het is er niet eentje waar de belegger direct garen bij spint. Ook al blijft Dick Boer vasthouden aan de bestaande strategie, hij mag er wel iets meer haast mee maken.

bron: Beleggers belangen