Advies en analyse

Opletten voor een bubble

Dinsdag 23 november 2010 17:13

De ontwikkeling van de credit default swaps op staatsobligaties van westerse en opkomende landen, verzekeringen waarmee beleggers zich kunnen indekken tegen wanbetalingen door deze staten, laten sinds het voorjaar een opmerkelijk beeld zien.

Het is niet vreemd dat de verzekeringen op wanbetaling van onder meer Ierse en Portugese vijfjaarsstaatsobligaties fors zijn opgelopen van rond de 200 in juli tot 457 (Portugal) en 527 (Ierland) basispunten deze week.

Dat valt onder meer duidelijk te verklaren uit de onzekerheid van beleggers over de financiële en economische ontwikkeling in de landen van de eurozone en de toekomst van de gemeenschappelijke munt.

Echter, in diezelfde periode daalden de verzekeringen op staatsobligaties van opkomende landen als Turkije en Kazachstan van boven de 200 naar 177 (Kazachstan) en 132 (Turkije) basispunten.

Veiliger
Dat impliceert niet alleen dat de financiële markten menen dat het risico op wanbetaling door deze landen de afgelopen maanden flink is afgenomen, maar ook dat beleggers oordelen dat staatsobligaties uit Turkije en Kazachstan nu veiliger zijn dan die uit Ierland en Portugal.

Belgische staatsobligatie
En dat niet alleen. Ook voor een verzekering op een Belgische staatsobligatie (142 basispunten) moet de belegger nu meer betalen dan een verzekering op schuldpapier uit Turkije en enkele andere opkomende landen.

Weinig schulden
Er bestaan een paar verklaringen voor deze ontwikkeling. De opkomende economieën groeien nog steeds hard en deze landen hebben relatief weinig schulden.

Veel geld
Zeker na de tweede ronde van quantitative easing die onlangs door de Fed is afgekondigd, is er veel geld in de markt dat zijn weg moet zien te vinden.

Alternatief
Daardoor is wereldwijd een grote vraag naar allerlei assetcategorieën, met als gevolg dat het rendement in veel categorieën onder druk staat. Voor beleggers vormen de staatsobligaties uit opkomende markten een alternatief. Opletten voor een bubble dus.

bron: Beleggers belangen