Advies en analyse

Ahold niet echt spannend

Woensdag 1 december 2010 12:46

Echt spannend was het kwartaalbericht van Ahold niet. Het koers-verloop is dat evenmin. Het wachten is op de invulling van de groei.

Ahold heeft een keurig derde kwartaal achter de rug, al viel de groei in de Verenigde Staten een beetje tegen. Ahold heeft daar een paar sterke kwartalen gehad, voorzover mogelijk in een klimaat van matige economische groei. In dat licht is 1% identieke-omzetgroei voor de winkelketens in de VS wat mager.

In het eerste halfjaar ging het beter, getuige de 1,4% identieke groei voor de eerste negen maanden van het jaar. Koersdruk was afgelopen week het gevolg. In Europa was de identieke groei dankzij Albert Heijn 4,5% en dat is hoger dan in het eerste halfjaar. Op groepsniveau resulteert dit alles in een omzetgroei van 10,8% en een nettowinstdaling van 8,6%.

Nakende groeifase
Na een aantal jaren van op adem komen is Ahold nu toe aan een groeifase. Een jaar geleden sprak het kruideniersconcern ook zelf die strategie uit. Maar de invulling daarvan blijft nog beperkt. De oversteek naar België met Albert Heijn is aanstaande. Verder wikt en weegt Ahold of het verstandig is de Hema over te nemen om de activiteiten te spreiden in de richting van non-food.

Achter de schermen is echter weinig synergie mogelijk tussen de supermarkten en de warenhuizen. Alleen tegen een echt lage aanschafprijs is de Hema interessant. Het is aan Ahold-veteraan Dick Boer om als nieuwe topman en opvolger van John Rishton vanaf volgend jaar de groei echt vorm te gaan geven. Hij heeft het geld op de balans en de ervaring als kruidenier om het mogelijk te maken.

De belangrijkste redenen om aan onze positieve visie op Ahold vast te houden zijn de sterke balans die de mogelijkheden biedt tot expansie (en die, voorzover dat niet gebeurt, tot aandeleninkoop leidt), de dividendgroei en de verwachte verhoging van de pay-outratio. Wij blijven bij ons koopadvies.

Robert van den Oever, 26 november 2010

bron: Beleggers belangen