Advies en analyse

Arseus groeit ook in 2011

Dinsdag 18 januari 2011 11:06

Arseus behoort tot de zeldzame bedrijven die zich voor 2011 al aan een prognose wagen. De groei van de omzet en de winst zal doorzetten.  

Arseus verwacht dat de autonome omzet dit jaar met 3-6% toeneemt en de totale omzet (inclusief de bijdrage van acquisities) met 8-10%. Het bedrijfsresultaat zal nog sterker dan de omzet stijgen. Deze prognose past in wat Arseus al langere tijd laat zien: een degelijke groei.

Vorig jaar was de omzet €424 (391) mln, een stijging van 8,4%. De autonome groei van 2,7% was weliswaar aan de magere kant, maar is onder andere veroorzaakt door het wegsnijden van onvoldoende renderende omzet en het in de tijd verschuiven van opdrachten. In het vierde kwartaal was de autonome groei 2,5%. Hiermee vergeleken zijn de verwachtingen voor dit jaar ambitieus, maar gezien de historie haalbaar.

Twee van de vier divisies lopen gesmeerd. Allereerst is dat Fagron, het bedrijf dat onder andere grondstoffen levert aan apothekers om klantspecifieke medicijnen te maken. Met vorig jaar €179 (151) mln omzet - de autonome groei was 7,8% - is dit bedrijfsonderdeel het vlaggenschip en de grootste winstbron van Arseus.

ACQUISITIES
Het bedrijf werkt in een groeimarkt met weinig grote concurrenten en kan regelmatig overnemen, laatst nog in de Verenigde Staten en Brazilië.

Bij nieuwe acquisities zal het accent liggen op de regio's waar het bedrijf al werkt. Ook Corilus (medische software) doet het met vorig jaar bijna 8% autonome omzetgroei, tot €31 mln, naar behoren. Fagron en Corilus compenseren ruimschoots het achterblijven van de divisies Dental en Medical, die zich richten op tandheelkunde en medische gebruiksgoederen.

Met name Dental is met €161 mln omzet omvangrijk binnen Arseus. Hopelijk heeft daar een reorganisatie voor margeherstel gezorgd. Op 16 februari (jaarcijfers) moet dat duidelijk worden. Wij ramen €0,95 winst per aandeel over 2010 en €1,05 over 2011.

Het aandeel blijft op 'kopen' staan voor de langere termijn. Na de scherpe stijging - zie grafiek - zal het koersverloop waarschijnlijk rustiger zijn.

Berend Izaks, 14 januari 2011

bron: Beleggers belangen