Advies en analyse

Vooral hiervan afblijven

Dinsdag 22 februari 2011 12:25

Ordina moet aandelen uitgeven om zijn rente te kunnen betalen. Dat geeft aan hoe vreselijk krap het bedrijf zit. Het lijkt Antonov wel.

Al voor de tweede keer in korte tijd zet Ordina de drukpers aan om nieuwe aandelen uit te geven om zijn rente te kunnen betalen. Er komen ruim 330.000 nieuwe aandelen bij, nadat Ordina om dezelfde reden in november al 295.000 nieuwe aandelen uit had gegeven.

Het gaat om rente op de lening van €27,5 mln die Ordina medio 2009 afsloot bij ING en Delta Lloyd. Dat was een herfinanciering in het diepst van de crisis, waarbij de ict-dienstverlener in de problemen kwam met zijn bankconvenanten. De nood blijkt wel uit de niet malse rente van 13,5%.

Ordina heeft uitverkoop gehouden door een reeks dochterbedrijven af te stoten om met de opbrengst wat financiële lucht te creëren, maar de emissies geven aan hoe krap Ordina nog steeds zit. De resultaten uit de gewone bedrijfsvoering bieden amper financiële ruimte. De voorlopige jaarcijfers 2010 laten zien dat het dieptepunt achter de rug is, maar dat het maar tergend langzaam de goede kant op gaat. De omzet uit voortgezette activiteiten is met €436 mln lager dan de €513 mln in 2009, de winst voor buitengewone posten en amortisatie een schamele €18 mln versus €40,4 mln.

Zoals Beleggers Belangen in de editie van vorige week beschreef, zijn er grote verschillen in prestaties tussen de ict-fondsen aan de Amsterdamse beurs. Ordina is een van de slechtst presterende, zo bevestigen de emissie en de voorlopige jaarcijfers.

Beleggers moeten bij Ordina niet in de val tuinen van er nu instappen in de hoop op een gevalletje van 'recovery play'. Daarvoor zijn de cijfers nog te mager, zeker in vergelijking met andere, zoals Unit4. Bovendien is de financiële basis erg wankel. Dus voor laag instappen is het nog te vroeg. Maar Ordina is er wel eentje om in de gaten te houden in dat verband. Tot die tijd blijven we bij ons houdadvies, want nu verkopen is zinloos.

bron: Beleggers belangen