Advies en analyse

Goede resultaten Akzo ondanks hogere grondstofprijzen

Woensdag 2 maart 2011 12:42

Chemieconcern AkzoNobel profiteert van strak kostenmanagement, aantrekkende industriële vraag en een goede positie in Azië.

Op 17 februari maakte Akzo Nobel de jaarcijfers bekend. Ondanks hogere grondstofprijzen werd 2010 goed afgesloten met een winst die steeg tot €754 (285) mln en een omzet die met €14,6 mrd 12% hoger lag.

Analisten waren positief verrast dat het concern minder last had van de hogere grondstofprijzen dan verwacht. De marge (bedrijfsresultaat als percentage van de omzet) voor het gehele bedrijf daalde weliswaar van 14,8% over het derde kwartaal naar 10,4% over het vierde, maar dit komt vooral door seizoenseffecten. Om voor de hand liggende redenen zijn de wintermaanden voor Decorative Paints niet de beste.

De marge daalde van het derde naar het vierde kwartaal van 14,4 (15,6)% naar 5,5 (6,8)%. De gecombineerde marge voor de overige afdelingen, Performance Coatings en Specialty Chemicals, daalde veel minder (van 16,7 naar 14,7%). Het bedrijf profiteert van strak kostenmanagement, aantrekkende vraag uit de meubel- en auto-industrie en een goede positie in Azië.

Lagere schuldenlast
De resultaten werden daarnaast positief beïnvloed doordat Akzo de schuld heeft teruggebracht van €1,7 mrd eind 2009 tot €0,9 mrd eind 2010, dankzij de verkoop van National Starch die €1 mrd opbracht. De financieringslasten zijn hiermee afgenomen tot €56 mln over het vierde kwartaal, ten opzichte van €118 mln een jaar eerder.

De aangepaste winst kwam voor 2010 uit op €3,71. AkzoNobel heeft zich ten doel gesteld omzet en bedrijfsresultaat met 5% te laten groeien. Gelet op de groeiambities en lagere financieringslasten schatten wij de winst per aandeel voor 2011 rond de €4,00.

Op basis van de huidige beurskoers van €50 betekent dit een k/w van 12,5 en is het aandeel niet duur. Dat maakt een houdadvies zeker op zijn plaats.

Wouter Wolzak, 25 februari 2011

bron: Beleggers belangen