Advies en analyse

Groei Randstad blijft solide

Donderdag 5 mei 2011 12:47

De cijfers over het eerste kwartaal laten een goede omzet- en ebitaontwikkeling zien. Overheid en white collar blijven echter nog achter.  

Randstad presenteerde goede kwartaalcijfers. De omzet steeg op jaarbasis met 37%, tot €3,70 mrd (consensus: €3,62 mrd) en de ebita kwam 44% hoger uit, op €108,7 mln (consensus: €106,2 mln).

De omzetgroei kwam vooral uit Frankrijk (met 19% groei), Duitsland (29%), België/ Luxemburg (20%) en de VS (22%). Wat tegenvallend was de daling van de brutomarge van 18,9 naar 18,1%.

Randstad realiseerde een 36% hogere wpa. De uitzender ziet de groeitrend uit maart (+18%) in april doorzetten.

LAGE OVERHEIDSUITGAVEN
In Nederland blijft de omzetgroei wat achter (7%) en kwam de ebita op jaarbasis 4% lager uit. Evenals bij USG is de lage vraag uit de Neder- landse publieke sector hier debet aan. Voor Randstad geldt dit ook in het VK. Vooral Yacht (detachering van professionals) en Tempo Team ondervinden hier de gevolgen van.

De omzet in dit segment daalde met 19% en laat volgens Randstad inmiddels een stabiel beeld zien. Het percentage van de omzet uit de publieke sector daalde van 18 naar 13%.

Randstad heeft in deze marktomstandigheden een voordeel ten opzichte van USG, doordat de omzet internationaal beter gespreid is en veel minder afhankelijk van zowel het whitecollarsegment als overheidsopdrachten.

Wij verwachten dat deze segmenten pas in de tweede jaarhelft herstel zullen laten zien en prefereren Randstad boven USG People. Inhouse (uitzendwerk binnen grote klanten) profiteerde sterk van de economische omstandigheden, met een toename van 56%. In de VS begint het administratieve segment steeds beter te draaien, wat ook geldt voor permanente plaatsingen.

Om te kunnen profiteren van de verbeterde marktomstandigheden zullen de investeringen in het professionele segment worden opgevoerd.

Randstad verwacht dat 'Japan' een impact van €5 mln op de ebita in het tweede kwartaal zal hebben. We hebben onze taxaties daarom licht verlaagd, maar handhaven 'kopen'.

Freek Tewes, 5 mei 2011

bron: Beleggers belangen