Advies en analyse

Weinig vooruitgang Aperam

Donderdag 12 mei 2011 13:21

Aperam verbeterde in het eerste kwartaal het resultaat, maar niet ten opzichte van een jaar eerder; het houdt last van overcapaciteit en prijsdruk.

Roestvrijstaalproducent Aperam verbeterde het resultaat (ebitda) in het eerste kwartaal tot $139 mln, tegen $22 mln in het vierde kwartaal. Maar dat kwartaal was zwak door het afbouwen van voorraden bij afnemers, die daarna weer werden aangevuld. Een betere vergelijking geeft het resultaat over het eerste kwartaal 2010 (zie tabel) en dan wordt duidelijk dat de marktsituatie niet op verbetering duidt. De sector zit met overcapaciteit en prijsdruk en anderzijds hoge kosten voor de belangrijkste grondstof nikkel.

De vraag is ook zwak, getuige de productie van 452.000 (436.000) ton. Aperam heeft een productiecapaciteit van 2,5 miljoen ton per jaar, die - op jaarbasis bekeken - bij lange na niet benut wordt en niet benut zal worden, want de concurrenten zitten met hetzelfde probleem.

Bovendien zet Aperam 65% van de productie in Europa af, met een geschatte gemiddelde jaarlijkse groei van de vraag van 3 à 4%.

Voor de opkomende markten wordt een gemiddelde  groei van 7 à 8% voorzien. Aperam heeft jaren nodig om tot een goede bezetting te komen. In het eerste kwartaal was de nettowinst €25 (48) mln. In het vierde kwartaal 2010 was dat €2 mln.

SANERING NODIG
De sector moet saneren. Thyssen- Krupp wil roestvrij staal afstoten, mogelijk op de beurs. Dat wakkerde de speculatie aan dat nu de consolidatie (en sanering) gaat komen. Beursgenoteerde staalspecialisten zijn behalve Aperam ook Acerinox (Spanje) en Outokumpo (Finland).

Maar waarom zou het tussen beursbedrijven wel lukken? Al jaren wordt vruchteloos met elkaar gesproken.

Aperams wpa is dit jaar misschien €1,25. De koers van €28,50 loopt (evenals die van de collega's) ver vooruit op betere tijden, die echter lang op zich zullen laten wachten. 'Verkopen'.

Berend Izaks, 12 mei 2011

bron: Beleggers belangen