Advies en analyse

Reprofilen

Maandag 23 mei 2011 14:37

De financiële wereld  heeft er weer een nieuw buzz-woord bij: "Reprofilen," in het Nederlands herprofileren. Door verschillende politici wordt dit genoemd als een mogelijke "zachte"oplossing uit de Griekse schuldenproblematiek.

Met reprofilen wordt bedoeld dat het moment waarop de hoofdsom van de lopende staatsobligaties afgelost moet  worden wordt vooruitgeschoven naar een latere datum. Dit zou een minder ingrijpende oplossing zijn dan een "harde" herstructurering.

De markt heeft weinig vertrouwen in een goede afloop; de Griekse 10-jaarsobligatie heeft nu een effectief rendement van ruim 16%, de 2-jaars komt zelfs rond de 24%. Ook het uitstellen van de publicatie van het rapport dat de IMF, de ECB en de EU zouden opstellen over de huidige financiële situatie schept weinig vertrouwen.

De ECB laat duidelijk merken tegen herstructurering, herprofilering  of elke andere maatregel te zijn die de markt zal interpreteren als een Grieks faillissement. Het risico dat de financiële problemen zich als een olievlek verspreiden over Europa na een default is reëel. Als Griekenland eenmaal herstructureert, zijn Ierland en Portugal de logische volgende kandidaten. Waarschijnlijk hoopt de ECB dat als Griekenland nog een tijd overeind gehouden kan worden, de wereldeconomie en de bankbalansen nog voldoende kunnen aansterken zodat nieuwe klappen opgevangen kunnen worden zonder grote druk op het systeem. Maar ooit moet het schuldenprobleem opgelost worden.

Het getouwtrek tussen politici, de ECB en Griekenland zal waarschijnlijk nog wel enige tijd voortduren. Er is geen pijnloze oplossing, dus uitstel blijft aantrekkelijk. Totdat de wal het schip keert.

Voor de belegger is het zeer moeilijk om op een herstructurering in te spelen. Vooral de timing maakt het moeilijk, een paar maanden, een paar jaar, een harde of zachte oplossing, het is allemaal mogelijk. Als het eenmaal zover is zal er zeker een (negatieve) reactie komen op de financiële  markten dus is het zaak om het verhaal te blijven volgen, ook al verdwijnt het van de voorpagina's. Afdekken of verkleinen van de risico's in een portefeuille is altijd raadzaam, maar nu meer dan anders.

Door het timing probleem is het niet raadzaam korte termijn short posities aan te gaan als bescherming, zoals speeders, turbo's short of indexfutures te verkopen. Deze kunnen veel geld kosten als er het allemaal wat langer duurt en de beurzen de weg omhoog kiezen. Betere alternatieven zijn bijvoorbeeld putspreads met een langere looptijd op een index of op een aantal financiële waarden.

bron: Beleggers belangen