Advies en analyse

Hurst: cyclusbodem in november

Donderdag 28 juli 2011 11:28

Cyclusanalyse bestaat er in vele vormen en maten. Volgens de cyclusanalyse van Hurst krijgen we voor de AEX een bodem in oktober/november.

Zonneschijn in de zomer is niets vreemd, koude in de winter en nattigheid in de herfst evenmin. Sneeuwval in de zomer komt slechts sporadisch voor, terwijl overvloedige zonneschijn in de herfst niet van alle dag is. Dit laatste vinden we fijn, maar we weten dat het niet oneindig zal duren. Met andere woorden, of er sprake is van normaal of abnormaal weer wordt mede afgemeten aan het seizoen waar we ons in bevinden.

Waarom dit uitstapje naar het weer en de seizoenen? Omdat het equivalent hiervan in de financiële verslaggeving haast niet aanwezig is. De Juglar-cyclus (3-5 jaar), Kitchen-cyclus (9-10 jaar),  Kuznet-cyclus (16-22 jaar) en de Kondratieff-cyclus (50-60 jaar) zijn algemeen bekend,  maar komt u ze tegen op de beurspagina's? Ooit ergens gelezen dat het nogal logisch is dat de beurs er vandoor knalt omdat Juglar, Kitchen, Kuznet als Kondratieff zich in een opgaande cyclische beweging bevinden?

Ergens ooit gehoord dat de forse beursdaling volkomen logisch is omdat de cycli genoemd naar deze vier heren allen neerwaarts zijn gericht? Hoewel… er zijn wel wat analisten die cycli gebruiken in hun analyses, zoals Jaap van Duijn, voorheen de strateeg bij Robeco en onafhankelijk analist Raymond Merriman. Ook Michael Ahrens, goeroe op dft.nl, gebruikt cycli in zijn analyses.

Baanbrekend onderzoek naar cycli en hun effect op de financiële markten is verricht door James Hurst in de jaren zestig en zeventig. Het bestaan van reeds genoemde cycli werd niet alleen bevestigd, maar ook van vele kortere cycli. Drie zaken springen in het oog. Hurst toonde aan dat de duur van cycli meestal een verhouding van 1:2 of 1:3 heeft. Kitchen is bijvoorbeeld tweemaal de lengte van Juglar, terwijl Kuznet weer de dubbele lengte heeft van Kitchen.

Kuznet gaat daaraantegen weer driemaal in Kondratieff. Ook voor kleinere cycli blijft deze stelregel opgaan. Een tweede belangrijk punt is dat de cycli altijd gezamenlijk actief zijn en dus bij elkaar mogen worden opgeteld. Het derde essentiële punt is dat cycli de neiging hebben om waar mogelijk hun bodems op identieke momenten te vormen.

Met kennis van de cycli kan op een hele andere manier tegen het koersverloop op de financiële markten worden aangekeken. De beurs stijgt gedurende een bepaalde periode spectaculair? Wellicht heel logisch als gedurende deze periode de meeste cycli opwaarts zijn gericht. De beurs daalt juist de laatste tijd (bijvoorbeeld de AEX-index van 370 naar 330)? Misschien ook wel logisch als er diverse cycli juist neerwaarts zijn gericht.  

Analyse volgens de methodiek van Hurst schrijft voor dat de dominante cycli uit het koersverloop worden gefilterd om vervolgens hun toekomstige impact te kunnen bepalen. Slecht nieuws voor de AEX is bijvoorbeeld dat de 4-jaarscyclus die in maart 2009 begon momenteel neerwaarts is gericht, ook de 16-maandscyclus (aanvang juli 2010) drukt de koersen net als de 35-weekscyclus die in maart dit jaar van start ging. Positief nieuws is er ook, ergens gedurende oktober/november vallen er vele bodems samen, hetgeen wil zeggen dat het nadien weer wat beter zal gaan (zie horizontale streepje in onderstaande grafiek).

Cycli-analyse ziet er op het eerste oog mooi en gemakkelijk uit. Geen enkele methodiek is echter zaligmakend. Ik raad aan cyclusanalyse altijd in combinatie met technische, fundamentele, kwantitatieve en economische analyse te gebruiken. Het is belangrijk de voor- en nadelen van iedere analysemethode te kennen.

Een nadeel van cycli is dat ze in lengte neigen te variëren. Juglar gaf al aan dat zijn cyclus tussen de 3 en 5 jaar duurde, dat laat bijvoorbeeld nogal wat speelruimte voor interpretaties. Perfect is de cyclische wereld en derhalve de conclusies die eraan kunnen worden verbonden dus niet. Maar net zoals het in de zomer wel eens gedurende een langere tijd slecht weer kan zijn willen de beurskoersen tijdens een cyclisch zwakke periode wel eens fors stijgen.

De kennis van het beleggingsseizoen is van belang om de beleggingskansen in te schatten. Zonder paraplu op pad gaan in de zomer kan wel eens een nat pak opleveren, maar dat zal overwegend toch weer snel opdrogen. In de herfst is dit nog maar de vraag. Cyclustechnisch bevindt de markt zich momenteel in de herfst, genieten van een zonnetje mag, maar trek niet direct de zwembroek aan.

Meer informatie over de cyclische theorieën van Hurst en de praktische uitwerking ervan vindt u op http://www.vdvm.nl/hurstfiles.php, waar u o.a. een gratis editie van de laatste research editie (Hurst files) aan kunt vragen.

Harry Geels is directeur Research en partner bij Inmaxxa Vermogensbeheer in Naarden. Daarnaast is hij hoofdredacteur van Traders Club Magazine (TCM). De informatie in deze opinie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De standpunten en vooruitzichten van Geels geven zijn persoonlijke mening weer.

bron: Beleggers belangen