Advies en analyse

Heineken valt tegen

Vrijdag 26 augustus 2011 13:23

Bierbrouwer Heineken presenteerde - naar eigen zeggen - solide halfjaarcijfers. Beleggers waren echter een stuk minder enthousiast.

Het aandeel van Heineken verloor 7,6% van zijn waarde na publicatie van de 'solide' cijfers. Brouwer en investeerder zagen duidelijk niet eenzelfde beeld.

Brouwer

Omzet

Heineken zag een autonome omzetgroei van 4,2% en behaalde een omzetgroei in elke regio. Het algemene omzetplaatje strookte met de andere brouwers: trage groei in West-Europa en de VS, sterke toename buiten deze traditionele markten. Opvallend is wel dat Heineken weinig problemen kende in Rusland - waar concurrent Carlsberg eerder genoodzaakt werd een winstwaarschuwing af te geven door problemen in dit land.

Strategie

Daarnaast zag de bierbrouwer zijn strategie - grotere omzet uit premiumbieren - goed uitwerken. Het merk 'Heineken' verkocht beter in, met name, West-Europa en Azië.

Beleggers

Resultaten

Investeerders keken naar de resultaten onder de streep. Zowel het ebit-resultaat (€1,26 mrd) als de nettowinst (€694 mln) bleef achter bij de verwachtingen.

Verwachtingen

Daarnaast voorspelden de ramingen voor heel 2011 ook weinig goeds. De nettowinst zal volgens HEIA - ondanks de overname van het Mexicaanse Femsa - op eenzelfde niveau als 2010 uitkomen.

Uitkomst
Bij twee verschillende visies rijst de vraag: wie heeft het bij het rechte eind? Vanwege de troebele toekomstvisie en de tegenvallende resultaten vinden wij de koersval van deze week niet onterecht.

Echter, de koersdaling kan misschien beter gezien worden als visie-correctie bij menig belegger. Als 'veilige haven' lijkt het aandeel Heineken goed voor onzekere economische tijden, maar dat betekent niet dat het bedrijf zelf zich kan losmaken van - bijvoorbeeld - een dalend consumentenvertrouwen.

Meer lezen over Heineken, de synergievoordelen van de Femsa-fusie en ons nieuwe koersadvies? Lees Beleggers Belangen 34 van 26 augustus.

bron: Beleggers belangen