Advies en analyse

Wanneer terug instappen?

Maandag 29 augustus 2011 11:59

Na vier weken van verlies, was afgelopen week de stemming op de beurzen eindelijk weer eens positief.  In afwachting van Jackson Hole, de jaarlijkse hoogmis van centrale bankiers, hoopten beleggers dat Ben Bernanke afgelopen vrijdag bekend zou maken welke monetaire maatregelen hij in petto heeft om de Amerikaanse economie aan te zwengelen.

Maar het bleef oorverdovend stil in Wyoming.  Bernanke repte er in zijn openingstoespraak met geen woord over.  Nochtans had de voorzitter van de Federal Reserve er vorig jaar de start van een nieuw obligatie-inkoopprogramma aangekondigd, dat later bekend zou worden als het kwantitatieve verruimingsprogramma QE2.

Door de tegenvallende economische groeicijfers leefde in de voorbije weken de vrees voor een recessie alweer op.  De bestaande schuldenlast zou door een nieuwe recessie flink kunnen verergeren.  De beurskoersen gingen dan ook hard omlaag, maar afgelopen maandag vonden zij de weg omhoog.  Op de vooravond van de lang verwachte toespraak van Bernanke nam de onzekerheid toe en kwam er een eind aan het prille herstel, nochtans werd op donderdag bekend dat Berkshire Hathaway voor 5 miljard dollar aan aandelen koopt van Bank of America Corporation.

Lange termijn
De Amerikaanse bank kampt met financiële problemen, door kosten verbonden aan hypotheekportefeuilles, en zag zijn koers dit jaar halveren.  Beleggers vreesden in toenemende mate dat de bank aandelen zou moeten emiteren, een vrees die nu van de baan is.

Berkshire Hathaway is de investeringsmaatschappij van Warren Buffett.  Hij heeft een uitgesproken voorliefde voor ondergewaardeerde aandelen van kwaliteitsbedrijven en zijn favoriete aanhoudperiode is voor altijd.  Buffett is een langetermijnbelegger.

Het is nog te vroeg om een uitspraak te doen over het verdere verloop van het beursherstel, de stemming is te fragiel.  Hoewel de markt kwetsbaar is voor geruchten, moeten langetermijnbeleggers zich geen al te grote zorgen maken als zij nu instappen.  Op de huidige koersniveaus stellen ondergewaardeerde aandelen zoals Icade (F), Brisa (P), Danone (F), Accell (NL), Omega Pharma (B), Neopost (F), SBM Offshore (NL), AXA (F), Fugro (NL), Bouygues (F), Arcadis (NL), Colruyt (B), Publicis (F), Société Général (F) en Randstad (NL) in de komende tien jaar een gemiddeld totaalrendement van 15 procent of meer in het voortuitzicht.

Middellang
Voor de meeste beleggers is een horizon van tien erg lang, zelfs een aanhoudperiode  van vijf jaar is voor hun een brug te ver.  Zonder dat zij zichzelf overgeven aan het kortetermijndenken, willen zij hun winst op termijn van een, hooguit drie jaar veiligstellen.

Met de Magic Formula van Joel Greenblatt kunt u op eenvoudige wijze aandelenportefeuilles samenstellen die het de komende maanden, jaren goed zullen doen.  Greenblatt hecht net als Buffett weinig belang aan de actuele macro-economische ontwikkelingen, zijn doel is het vinden van de meest aantrekkelijke ondergewaardeerde kwaliteitstaandelen van het moment, waarna de beleggingsportefeuille gestaag wordt uitgebouwd met de beste aandelen van dat moment.

De aandelen die momenteel aan hand van zijn magische formule bovendrijven zijn: Entrepose Contracting (F), Belgacom (B), Mobistar (B), KPN (NL), Exact (NL), Assystem (F), Seche Environnement (F), Mediq (NL), Faiveley Transport (F), Ipsen(F), Parrot (F), Colruyt (B), Sipef (B), Delhaize (B) en Sodexo (F).

Korte termijn
Naarmate de aanhoudperiode korter wordt, vermindert het belang van de bedrijfsspecifieke fundamentele kenmerken van aandelen en wint de koerstrend aan belang.  De filosofie van trends is logisch en intuïtief.  Er wordt enkel in aandelen belegd die al enige tijd een duidelijke trend omhoog laten zien in de verwachting dat deze zich zal doorzetten.

De voornaamste oorzaak van een stijging ligt meestal op economisch gebied, maar na verloop van tijd is er ook sprake van een aanzuigende werking.  De koersstijgingen trekken de aandacht van nieuwe beleggers, waardoor het almaar momentum vergroot.

Het zogenaamde momentumbeleggen is kwetsbaar voor geruchten en aangezien de stemming op de beurzen momenteel zomaar kan omslaan, is het nog te vroeg om nu al te kiezen voor momentumaandelen.  Ook lusteloze aandelenmarkten zijn er niet geschikt voor.

Naarmate het jaar vordert, wordt steeds duidelijker welke aandelen tot de winnaars van het lopende jaar behoren, waardoor hun koersen vaak nog verder oplopen.  Traditiegetrouw presteert deze strategie het beste in de laatste drie maanden van het jaar, met de winnaars van totdantoe.

Momenteel zijn dat Hermes (F), Maurel & Prom (F), Altran (F), EADS (F), UCB (B), Remy Cointreau (F), Jeronimo Martins (P), Essilor (F), Alcatel-Lucent (F), Eutelsat (F), Assystem (F), Heijmans (NL), Sanofi-Aventis (F), Solvay (B) en Unit4 (NL).  Maar nogmaals dit is de selectie per 26 augustus.

Kortom
Het ideale instapmoment is funktie van uw beleggingshorizon, of beter gezegd van uw aanhoudperiode.  Voor kwaliteitsaandelen die jaren in portefeuille blijven zitten, maakt het niet zoveel uit wanneer u ze koopt.  Aandelen die binnen enkele dagen, weken winst moeten maken, daar vervult het heersende beursklimaat een allesbepalende rol.  In de wintermaanden is het sentiment op de aandelenmarkten doorgaans hoger dan in periode mei-september.  Kortetermijnbeleggers blijven beter nog enkele weken aan de zijkant staan.

bron: Beleggers belangen