Advies en analyse

Positieve geluiden voor het komende kwartaal

Vrijdag 30 september 2011 13:21

Gisteren en vandaag lieten meerdere strategen zich positief uit over de beurzen voor het komende kwartaal.

Gisteren was het allereerst Deutsche Bank dat een rally op de beurzen voorziet vanwege beter dan verwachte derde kwartaalcijfers.

Strateeg Binky Chadha denkt dat (S&P500)bedrijven een 2-4% beter dan verwachte wpa zullen rapporteren, onder meer vanwege de voorzichtige eerder afgegeven outlooks.

Daarbij geldt dat de S&P500-index de laatste zes cijferseizoenen steeg in de periode van twee weken voor de cijfers van Alcoa tot drie weken erna, vanwege beleggers die hun shorts en onderwogen posities rechttrekken en daarbij kwaliteitsaandelen van achterblijvers oppikken. Alcoa, dat gisteren vlak boven de laatste jaarkoers van $9,80 sloot, komt op 11 oktober traditiegetrouw als één van de eerste grote bedrijven met cijfers.

Uitgegaan wordt van een 2,9% lagere winst per aandeel voor de S&P500 in het derde kwartaal vanwege een licht lagere omzet en lagere marges. Exclusief de sectoren energy en financials wordt een 2,8% lagere wpa voozien. Volgens Chadha zijn de twee laatst genoemde sectoren 'wild cards', waarbij de recente (sterke) underperformance er op duidt dat lage verwachtingen in de koersen ingeprijsd zijn.

De zogenaamde quality underperformers die momenteel tegen (historisch) lage waarderingen noteren (en mogelijk een flinke koerssprong kunen maken) zijn volgens Deutsche Bank bekende aandelen als PepsiCo, Avon Products, CVS Caremark, Merck, Medtronic, Cisco, CSC, Wells Fargo, Becton Dickinson, Altera, Lowe's, Hasbro en Staples.

Deze aandelen fundamenteel gezien laag gewaardeerd op basis van verschillende 5-jaars ratio's en doen het aanmerkelijk slechter vergeleken met sectorgenoten. Bovendien noteren de aandelen binnen 25% van de laagste koers en voorziene k/w van de afgelopen vijf jaar. Belangrijk is verder dat alle genoemde aandelen een dividend uitkeren (namen als Pepsi, Avon, Medtronic, Becton, Lowe's verhoogden hun dividend al vele tientallen jaren op rij).

BANK OF AMERICA
Vandaag was het de beurt aan strateeg Michael Hartnett van Bank of America-Merrill Lynch, die net als Chadha rekent op een herstel op de beurzen in het vierde kwartaal.

Hartnett wijst er op dat er sinds 1964 vijftien kwartalen geweest zijn waarin de S&P500 10% of meer verloor. In twaalf van de vijftien navolgende kwartalen volgde er een rally, met een gemiddelde winst van 10% of meer.

Dit kwartaal verloor de S&P500 12% (tot dusverre). Wel merkt Hartnett op dat van de drie gevallen waarin het bovenstaande niet in een winst in het navolgende kwartaal resulteerde plaatsvonden in de laatste tien jaar. In het vierde kwartaal van 2008 daalde de S&P500 namelijk met 23%, gevolgd door een daling van 11,7% in het eerste kwartaal van 2009. In 2002 daalde de S&P500 in het tweede kwartaal met 13,7%, gevolgd door een daling van 17,6% in het volgende kwartaal.

LASZLO BIRINYI
Ook de bekende bull Laszlo Birinyi kwam gisteren met opbeurend nieuws voor beleggers. Birinyi verwacht herstel voor aandelen in oktober, de maand waarin de S&P500 sinds 1962 gemiddeld 0,7% hoger afsloot, waarbij er in 61% van de gevallen een positief rendement werd behaald.

Bovendien is het vierde kwartaal volgens Birinyi historisch gezien het beste kwartaal voor de S&P500 met een gemiddelde winst van 3,5%, waarbij er in 76% van de gevallen een positief rendement werd behaald.

Biriny verwacht dat de S&P500 (na de laatste handelsdag van vandaag dus) in september meer dan 10% zal verliezen ('double digits'). Na een daling van meer dan 10% in september volgde in het verleden in 80% van de maanden een stijging op de beurzen van 5,5%, waarbij er in 80% een positief resultaat werd behaald.

In mei 2009 voorspelde Birinyi nog als één van de eersten een meerjarige bullmarkt voor de Amerikaanse beurzen, die toen nog aan het begin van een enorm herstel stonden. In 2007 was het diezelfde Birinyi die beleggers waarschuwde voor aandelen van financials.

Ook verscheen Joel Greenblatt, bekend van zijn 'magic formula' op CNBC met een duidelijke boodschap voor beleggers: "It's a very scary time to invest, and that's when you get your best bargains". Bekijk hier het desbetreffende videofragment. Vorige maand nog selecteerde Ivan Snurer met Greenblatt's magische formule 'kooprijpe aandelen' op de europese beurzen.

Menno van Hoven, 30 september 2011

bron: Beleggers belangen