Advies en analyse

Short de Euro

Zondag 9 oktober 2011 14:31

Het is een raadsel waarom de euro nog op $1,35 staat. Wij denken dat de komende maanden de euro ten opzichte van de dollar zal kelderen. Sinds deze week is er een extra argument bij. De ECRI heeft aangekondigd dat de Verenigde Staten in recessie zijn. Paniek betekent dollars kopen.

Op 13 mei tipten wij in deze rubriek de dollarindex. De stand van deze index was toen 73,5 en sindsdien is dat opgelopen naar 78,5. Beleggers hebben met opgetrokken wenkbrauwen naar deze stijging gekeken.  

Want hoe zat dat dan met kredietwaardigheidbureau Standard & Poor's dat immers vond dat de Verenigde Staten niet langer recht hadden op de hoogste creditrating?  

Bovendien brak in deze periode de speculatie los over een Amerikaanse recessie. Waarom zou de belegger de munt willen bezitten van een land dat ook nog eens een centralebankvoorzitter heeft die graag de geldpers bedient?! Beleggen blijft toch iets fascinerends.

Helaas waren de Turbo's van Royal Bank of Scotland op de dollarindex op dat moment niet interessant.

De stoplossniveaus lagen namelijk te dicht bij de koers. Om die reden tipten wij de EUR/USD Turbo short met een stoplossniveau van 1,938 voor een prijs van €35,92.  

Het risico van deze strategie was hoger, omdat één valuta risicovoller is dan een mandje, maar omdat wij zagen dat de leading indicators wereldwijd synchroon naar beneden gingen, waren wij ervan overtuigd dat de wereld over de hele breedte zou gaan afkoelen.

Huishoudboekjes

De beleggers schrokken en kochten dollars. Onze Turbopositie staat nu op €44,50, een winst van 23%.  

Dit verbaasde ons zeer. We hadden verwacht dat het veel meer zou zijn. De dollar is de afgelopen weken gestegen ten opzichte van alle andere vijftien belangrijke valuta's.

In september ging er bijvoorbeeld 15% af van de waarde van de Braziliaanse real en de Aziatische munten, gemeten aan de hand van de Bloomberg Asia Dollar Index kenden zelfs de slechtste maand sinds de Aziatische crisis in 1997.  

Al deze opkomende markten houden betere huishoudboekjes bij dan de VS, maar toch vlucht het geld naar veilige staatsobligaties in de Verenigde Staten.

Geen Dollar, geen Yen

De vraag is nu: waarom staat de euro dan nog op 1,35? Ten tijde van de derivatentip stond het valutapaar op 1,43; zoveel hoger is dat niet.  

Wat heeft Europa te bieden dat het dit hoge niveau verdient? Het is geen vluchthavenmunt. Dat zijn vooral de dollar en de yen. En er zijn grote problemen.  

Wij denken dat Europa maar een van de volgende twee dingen kan doen: snoeihard bezuinigen (dat maakt dat de Europese economie gegarandeerd in een recessie komt, wat slecht is voor de euro), of quantitative easing (dat is ook slecht voor de euro).  

Een belegger moet zich altijd afvragen hoe hij het mis kan hebben. De oplossing voor de euro is dat er meer Europese integratie komt.  

Dit kan bijvoorbeeld bestaan in centrale belastingen of door spaargeld niet meer door alle verschillende overheden te laten garanderen, maar door de Europese Unie.  

Gaat het dan bij een bank mis, dan moet elke burger in de EU meebetalen. Wij geloven niet dat dit binnen afzienbare tijd gaat gebeuren.

Wij willen dus opnieuw een positie openen in de euro- dollarverhouding en kiezen voor de Turbo (ISIN: NL0009790310) met een stoploss op 1,468.  

Deze Turbo heeft een hefboom van negen, dat is drie keer zo hoog als de vorige keer. Het risico is dus veel groter.  
Maar wij zijn nu dan ook zekerder van onze zaak, helemaal omdat deze week Lakshman Achuthan meedeelde dat de Verenigde Staten nu in een recessie zitten.

--------------------------------------------------------------

Lakshman Achuthan (managing director van ECRI) zien wij als de beste voorspeller van de conjunctuurcyclus die op twee benen rondloopt. Het ECRI, het instituut dat hij mede heeft opgericht, heeft een fantastisch trackrecord.  

Sinds de start in de jaren zeventig hebben zij nog nooit een recessie te veel of te weinig voorspeld. Zij wachten net zo lang totdat ze zeker van hun zaak zijn.  

Deze week vertelde Achuthan op Bloomberg Radio dat er een Amerikaanse recessie is gestart. In een recessie gaat de verwachte winst voor komend jaar altijd met tientallen procenten naar beneden.

Dit betekent dat de waardering in één klap omhoog is geschoten.

--------------------------------------------------------------

Europa krijgt hier zeker last van en los daarvan lokt het ook weer meer vluchtgedrag naar dollarbeleggingen uit. In tijden dat de inkomsten hard achteruit lopen (Amerikaanse recessie en waarschijnlijk ook Europese recessie) hebben Europeanen echt geen zin om ook nog eens veel geld naar collega-Europeanen over te maken.

De vorige keer dáchten wij dat de kans groot zou zijn dat beleggers uit de euro zouden vluchten, nu zijn wij ervan overtúigd dat dat gaat gebeuren.

Om die reden durven wij het grotere risico aan.

Karel Mercx( Twitter), 7 oktober 2011

Lees ook:

Modelportefeuille 2011: 2,7% in de plus

Onze strategie

Het is zoals in 2008 en 1987; wachten is het devies

Koop Chinese A-aandelen

Profiteren van de eurocrisis deel twee

bron: Beleggers belangen