Advies en analyse

TomTom worstelt door

Woensdag 19 oktober 2011 11:13

Het creëren van nieuwe omzet om de dalende PND-verkopen op te vangen gaat nog altijd langzaam bij TomTom. Tijd voor kostenbesparing.

Navigatiebedrijf TomTom zit nog altijd in de transitiefase. De verkoop van PND's (personal navigation devices) aan consumenten blijft teruglopen, een trend die zal doorzetten. Aan de andere kant wordt het steeds gebruikelijker dat autofabrikanten navigatiesystemen inbouwen in auto's.

TomTom is een van de bedrijven die deze systemen levert. De omzet uit dit segment groeit gestaag; er komen regelmatig modellen bij waarvoor TomTom de navigatie levert, maar de groei is niet voldoende om het verlies in omzet bij de PND's op te vangen.

Er zijn echter meer producten waarmee TomTom omzetgroei probeert te genereren, bijvoorbeeld met navigatiediensten, zoals HD Traffic (met onder meer actuele file-informatie) en verkeersinformatiediensten aan (lokale) overheden. Ook hier is de omzetgroei niet groot genoeg om de totale omzet overeind te houden. Topman Harold Goddijn erkent dat de overgang niet snel genoeg gaat, maar is ervan overtuigd dat het bedrijf zal slagen in de transformatie naar een meer gediversifieerd bedrijf.

Goddijn heeft bij de laatste kwartaalcijfers gezegd de kosten te willen verlagen. Dit is niet meer dan normaal gegeven de aanhoudend lagere omzet. Het is dan ook te verwachten dat TomTom bij de cijferpresentatie op 24 oktober met een kostenreductie-/reorganisatieplan komt. TomTom heeft aangegeven een daling van 20% in PND-verkopen te verwachten voor 2011. Met deze verwachting en de omzet van vorig kwartaal verwachten wij een derdekwartaalomzet in het consumentensegment (met PND's) van rond de €200 mln, en een totale omzet van €300 mln. De ebitda (een soort brutowinst) zal naar verwachting bij deze omzet €45 à 50 mln bedragen.

Bij de vorige kwartaalresultaten werd bekend dat TomTom meer dan €0,5 mrd heeft moeten afschrijven, grotendeels op de goodwill die is ontstaan bij de (te dure) overname van Tele Atlas. Er staat nog voor €382 mln aan goodwill op de balans, ongeveer 20% van de totale balanswaarde. De waarde van de goodwill wordt periodiek herberekend aan de hand van de recentste schattingen van toekomstige resultaten. Als de huidige neergaande omzettrend niet gekeerd wordt, zal de resterende goodwill in de toekomst ook nog afgeboekt moeten worden. Nog een dergelijke afboeking is op dit moment niet aan de orde, maar het is wel iets wat TomTom-beleggers in het achterhoofd moeten houden. De afboeking in het vorige kwartaal was groot genoeg om te zorgen dat TomTom voor dit jaar (diep) in de rode cijfers belandt.

De grootste database
TomTom blijft bezig zijn producten in steeds meer landen te verkopen. De wegenkaartdatabase van TomTom beslaat inmiddels 35,2 miljoen km aan wegen, in 104 landen, waarmee het de grootste database ter wereld heeft. TomTom is zeer recent gestart met de verkoop van navigatiesystemen in India, een markt met veel potentie.

Ook de HD Traffic-dienst is in steeds meer landen verkrijgbaar. En het aantal automodellen waarin ingebouwde navigatie van TomTom geleverd kan worden, blijft eveneens toenemen. Deze week werd bekend dat in een aantal Europese Ford-modellen een ingebouwde TomTom desgewenst meegeleverd kan worden.

Na de bijna vrije koersval van de afgelopen tijd hebben we TomTom op 'houden' gezet, op basis van de verwachting dat TomTom de huidige moeilijkheden uiteindelijk te boven zal komen. Er is geen reden deze verwachting aan te passen, het advies blijft dan ook 'houden'.

Hildo Laman, 14 oktober 2011

bron: Beleggers belangen