Advies en analyse

Sommige beleggers zijn nu helemaal idolaat van dividendaandelen. Zij zien dat bedrijven sterke balansen en hoge cashflows hebben en trekken de conclusie dat er geen risico is dat bedrijven in de nabije toekomst moeten gaan snijden in het dividend. Dit is een juiste conclusie.

Een verkeerde conclusie is dat dit een bodem onder de koers zou leggen. Stel dat een aandeel in een jaar tijd halveert, dan is de belegger bij een dividendrendement van 5% nog steeds 45% van zijn inleg kwijt. Het enige goede nieuws is dat hij dan een aandeel heeft met een dividendrendement van 10%.

De reden dat beleggers denken dat dit niet kan gebeuren, is omdat zulke hoge dividendpercentages in het recente verleden niet zijn voorgekomen. Gebeurde het wel, dan was het een teken dat het dividend niet houdbaar zou blijken te zijn.

Maar als wij teruggaan naar 1932, dan blijkt het dividendpercentage van de Dow Jones ruim 15! Let wel: dit gaat niet over de aandelen met een hoog dividendrendement, maar over het gemiddelde in de Dow Jones. Ter vergelijking: het dividendrendement staat nu op ruim 2,5%.

Er zijn meer overeenkomsten met de jaren dertig dan beleggers beseffen. De belangrijkste is dat er na de laatste recessie in de VS geen kredietgroei was in de private sector. Na de Tweede Wereldoorlog was er na elke andere recessie wél kredietgroei. Dit betekent een herstelperiode die korter is dan anders en daardoor eerder een nieuwe recessie.

Een hoog dividendpercentage is in zo'n tijdperk een eis van beleggers, om aandelen aan te willen houden. Het huidige dividendrendement, ook dat van aandelen met een hoog dividendrendement, ligt een heel stuk lager dan wat wij gezien hebben in perioden van frequente recessies.

De reden dat dit zo langzaam doordringt, is dat de meeste beleggers macro-economie niet boeiend vinden.

Karel Mercx( Twitter), 28 oktober 2011

Lees ook:

Het is altijd het ideale moment om aandelen te kopen

Modelportefeuille 2011: 2,7% in de plus

Onze strategie

Het is zoals in 2008 en 1987; wachten is het devies

Koop Chinese A-aandelen

Profiteren van de eurocrisis deel twee

Dividend legt geen bodem onder de koers

Aandelen met een hoog dividendrendement zijn niet stabieler dan aandelen waar een lager dividendrendement op zit.

Sommige beleggers zijn nu helemaal idolaat van dividendaandelen. Zij zien dat bedrijven sterke balansen en hoge cashflows hebben en trekken de conclusie dat er geen risico is dat bedrijven in de nabije toekomst moeten gaan snijden in het dividend. Dit is een juiste conclusie.

Bodem

Een verkeerde conclusie is dat dit een bodem onder de koers zou leggen. Stel dat een aandeel in een jaar tijd halveert, dan is de belegger bij een dividendrendement van 5% nog steeds 45% van zijn inleg kwijt. Het enige goede nieuws is dat hij dan een aandeel heeft met een dividendrendement van 10%.

De reden dat beleggers denken dat dit niet kan gebeuren, is omdat zulke hoge dividendpercentages in het recente verleden niet zijn voorgekomen. Gebeurde het wel, dan was het een teken dat het dividend niet houdbaar zou blijken te zijn.

Geschiedenis

Maar als wij teruggaan naar 1932, dan blijkt het dividendpercentage van de Dow Jones ruim 15! Let wel: dit gaat niet over de aandelen met een hoog dividendrendement, maar over het gemiddelde in de Dow Jones. Ter vergelijking: het dividendrendement staat nu op ruim 2,5%.

Er zijn meer overeenkomsten met de jaren dertig dan beleggers beseffen. De belangrijkste is dat er na de laatste recessie in de VS geen kredietgroei was in de private sector. Na de Tweede Wereldoorlog was er na elke andere recessie wél kredietgroei. Dit betekent een herstelperiode die korter is dan anders en daardoor eerder een nieuwe recessie.

Macro

Een hoog dividendpercentage is in zo'n tijdperk een eis van beleggers, om aandelen aan te willen houden. Het huidige dividendrendement, ook dat van aandelen met een hoog dividendrendement, ligt een heel stuk lager dan wat wij gezien hebben in perioden van frequente recessies.

De reden dat dit zo langzaam doordringt, is dat de meeste beleggers macro-economie niet boeiend vinden