Advies en analyse

Wel of geen recessie in de Verenigde Staten

Woensdag 9 november 2011 11:32

De stroom aan voorspellingen voor 2012 komt stilaan op gang. De economische vooruitzichten voor Europa zijn ronduit somber, terwijl de Amerikaanse economie frustrerend traag blijft groeien. Enkele weken terug werd nochtans gevreesd dat in de Verenigde Staten door de onbeheersbare eurocrisis een nieuwe recessie onvermijdelijk was.

Ondanks dat het einde van de Griekse tragedie nabij lijkt, is het einde van de Europese schuldencrisis nog niet in zicht. De politieke instabiliteit van Italië voert de boventoon en de daarmee gepaarde onrust is erg zorgwekkend en veel prangender dan Griekenland. De schuldenberg van de Italiaanse overheid is niet alleen te groot voor het Europese noodfonds, Italië glijdt af naar de hoogste risicocategorie. Een verdere escalatie brengt geheid Frankrijk in de problemen en betekent wellicht het einde van de euro.

Enkele weken terug vreesden economen en beleggers nog dat de problemen in de eurozone de Amerikaanse economie opnieuw in een recessie zou duwen, waarmee de zogeheten dubbele dip een feit zou zijn. Over het algemeen wordt nu de kans op een tweede recessie minder groot geacht, maar niet door John Hussman.

Hussman staat bekend om zijn kritische kijk op de Federal Reverse, maar nog belangrijker hij voorspelde trefzeker het begin en het einde  van de recessie van 2008-2009. Als professor doceerde hij financiën en internationale economie aan de Universiteit van Michigan. Nu is hij actief als vermogensbeheerder bij zijn eigen bedrijf Hussman Funds.

Zijn economische modellen vertellen hem dat momenteel de kans op een recessie in de Verenigde Staten 100 procent groot is! Hussman heeft een aantal jaren terug een binaire indicator ontwikkeld die de informatie van 20 indicatoren ordent. De praktijk leert dat indicatoren elkaar regelmatig tegenspreken maar dat zelden of nooit meer dan 10 indicatoren tegelijk negatief zijn, tenzij er sprake is van een recessie of een directe dreiging.

Het kan zijn dat het deze anders is, maar alle tekenen duiden erop dat de Amerikaanse economie aanstonds afglijdt naar een recessie, om niet te zeggen dat zij er al middenin zit. De zwarte, verticale lijnen komen overeen met officiële recessieperiodes en bij het huidige niveau rinkelen zowat driekwart van de alarmbellen.

De binaire recessie indicator is onder andere opgebouwd uit:

- Rentetermijnstructuur: is het rendementsverschil tussen de 10-jaars en de 3-maands rente kleiner dan 2,5 procent?

- Credit Spread: is het rendementsverschil van staats- en bedrijfsobligaties met een looptijd van 10 jaar ten opzichte van 6 maanden geleden toegenomen?

- S&P 500: zijn de beurskoersen de voorbije 6 maanden gedaald?

- PMI: is het ondernemersvertrouwen lager dan 54 punten?

- WLI:  staat de wekelijkse vooruitlopende indicator van ECRI lager dan -5?

- Conssent: noteert het consumentenvertrouwen meer dan 20 punten onder het 12-maands gemiddelde?

- BBP: groeide de economie ten opzichte van vorig jaar trager dan 1,6 procent?

- Bezettingsgraad: is de bezettingsgraad lager dan 80 procent?

- Reële rente: was de inflatie de voorbije 12 maanden hoger dan de 3-maandsrente?

Helaas geeft Hussman niet alle details van zijn binaire recessie indicator prijs. De na-oorlogse geschiedenis leert evenwel dat telkens wanneer de WLI, de PMI en de S&P 500 tegelijkertijd respectievelijk kleiner was dan -5, onder de 54 punten noteerde en onder het 6-maands gemiddelde koerste de Amerikaanse economie binnen 3 maanden in een recessie verzeild geraakte. Dit is de overigens combinatie die we sinds twee maanden waarnemen, net zoals in december 2000.

Volgens Hussman zijn momenteel alle ogen van Wall Street te zeer gericht op de problemen in Europa, terwijl de Amerikaanse economie gevaarlijk dicht tegen een recessie aanschurkt. De voorbije maanden toonden tal van economische indicatoren beterschap, maar zij komen van extreem lage niveaus. Het gevaar is verre van geweken.

bron: Beleggers belangen