Advies en analyse

Nog steeds voorzichtig blijven

Dinsdag 22 november 2011 10:01

Hoewel de markt nog altijd niet de stress laat zien van 2008 moeten we toch voorzichtig blijven. Het systeem van Voortschrijdende Gemiddelden wijst nog steeds op een bearmarkt in aandelen.

Op het programma van de Dag van Vermogensbeheer dat wij op 10 november jongstleden organiseerden ging een van de workshops over een mogelijke crash op de aandelenmarkten en hoe de belegger daar op kan inspelen (onder het mom van iedere markt, hoe zwaar ook, is ook een kans).

Voordat we de huidige stand van de markt analyseren even terug naar de basis. Wat is eigenlijk een crash? Het is opvallend dat hier geen eensluidende definitie van bestaat. Dat komt, denk ik, omdat economen, vooral zij die geloven in de efficiënte markt, moeite hebben met het fenomeen crash. Koersen die zomaar ineens heel hard dalen, past niet in het rationele denken.

In de praktijk verstaan we onder een crash een snelle daling van meer dan 20% vanaf de laatste top. Vindt de daling niet in korte tijd plaats, dan spreken we van een sluipkrach. Kijkend naar deze definitie hebben we momenteel al te maken met een crash, althans in de meeste Europese aandelenmarkten. Vanaf de top in februari dit jaar, naar het dieptepunt van 23 december daalde de AEX bijvoorbeeld 31,5%.

Overigens horen crashes bij aandelen. Zelfs tijdens een van de mooiste bullmarkten aller tijden, die van 1982 tot en met 2000, hadden we twee onvervalste en twee bijna crashes. De hardste klap viel in 1987 toen de Dow Jones in enkele maanden 41,6% (!?) daalde. In Europa waren de meeste beleggers ineens de helft van hun vermogen kwijt. We moesten toen blijkbaar diep door de knieën, om uiteindelijk hoog te kunnen springen. De andere crash was die van 1998, de zogeheten roebel-crisis, tijdens welke de Dow Jones 21% daalde.

Wie niet tegen crashes kan, moet niet beleggen, zo is mijn stelling. Crashes zijn ook kansen: ze bieden de mogelijkheid om op lagere niveaus in te stappen. De vraag is natuurlijk of er, wetende dat we nu ook al een crash hebben, nog meer volgt. Voor de beantwoording van deze vraag is het belangrijk te kijken naar de economische vooruitzichten, de fundamentele waarderingen en de technische situatie van de beurs, waarbij we kunnen stellen dat de eerste twee sterk met elkaar te maken hebben en vaak moeilijk te voorspellen zijn.

In het algemeen bestaat de visie dat het bedrijfsleven er redelijk tot goed op staat en dat de wereldeconomie nog steeds (hard) groeit. Dat we nu in de problemen zijn gekomen heeft te maken met de schuldencrises in Europa (en in mindere mate ook die van de VS). Het politieke gedraal zorgt voor veel onzekerheid, waardoor zelfs de economische groei in Europa en de VS is stilgevallen. De financiële wereld wil eerst een oplossing van de politiek, een echte wel te verstaan, bijvoorbeeld in de vorm van de door mij al maanden gepropageerde eurobonds.

In bovenstaande grafiek (S&P500) is te zien dat twee belangrijke Voortschrijdende Gemiddelden, die van 100- en die van 200-dagen, die belangrijke trendindicaties geven, nog steeds dalende zijn. In mei dit jaar ging het 100-daags Voortschrijdende Gemiddelde dalen, in augustus ook het 200-daags. De laatste top, die van oktober lag bovendien ook lager dan die van mei en juli. De technische analyse geeft daarmee aan dat we nog steeds in een dalende trend zitten.

Voorzichtigheid blijft dus geboden. Pas als we weer hogere toppen en bodems in de koersen van de belangrijkste indices zien, of er een oplossing komt voor de euro waarvan wij denken dat die structureel is, kunnen we weer wat positiever de aandelenmarkten tegemoet treden. In dit kader is de open brief aan Rutte van de bende van vier (Eijffinger, Van der Ploeg, Hoogduin en Heertje) waarin een soort van eurocrisisoplossing wordt gepresenteerd een lachertje, maar daarover wellicht later meer.

Harry Geels is directeur Research en partner bij Inmaxxa Vermogensbeheerin Naarden. Daarnaast is hij hoofdredacteur van Traders Club Magazine (TCM). De informatie in deze opinie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De standpunten en vooruitzichten van Geels geven zijn persoonlijke mening weer.

bron: Beleggers belangen